AK stålobligationer, kortfristig, hög avkastning, ränteplacering, avkastning 10.0% YTM

  • Nettoresultatet ökade med 18% under andra kvartalet 2.
  • Justerad EBITDA ökade med 2% jämfört med året innan.
  • Nettokassaflödet från den löpande verksamheten under de sex månader som slutade den 30 juni 2019 uppgick till 136.2 miljoner dollar.
  • Räntetäckningen för de första sex månaderna av 2019 var 2.0x.

Denna vecka, Durig Capital granskar en av de ledande tillverkarna av stålprodukter i USA. AK Steel (NYSE: AKS) producerar stål för fordons-, infrastruktur- och tillverkningssektorn. Det har varit mycket prat om att återföra tillverkningstillfällen till USA, särskilt när det gäller produktion och tillverkning av stål. AK Steel är ett av företagen som försöker säkerställa fortsatt tung tillverkningskapacitet i USA. Den rapporterade nyligen sina andra kvartalsresultat (för de tre månader som slutade juni 30, 2019) med höjdpunkterna (listade ovan).

För tredje kvartalet i rad, AK Steel överraskade analytiker genom att åter slå resultatförväntningarna. Företaget rapporterade 0.21 USD per aktie (EPS) för kvartalet och slog konsensusuppskattningen på $ 0.06 med $ 0.15. Företaget förvånar inte bara resultatanalytiker, det fortsätter att minska skulden och återbetala 95 miljoner dollar i lån under sin kreditfacilitet under andra kvartalet. AK Steels 2025-obligationer, kuperade till 6.375%, handlas för närvarande till en rabatt, vilket innebär en mycket konkurrenskraftig avkastning till löptid på cirka 10.0%. För investerare som vill ytterligare diversifiera sina portföljer kan AK Steel vara en idealisk möjlighet. Och mot bakgrund av företagets fortsatt starka utveckling ser dessa obligationer ut som ett utmärkt tillägg till Durig Capital Ränteinkomst 2 (FX2) Portfölj med hög avkastning, vars sammanlagda prestanda visas nedan.

 

Andra kvartalet 2019 Resultat

Med sin tredje takt i rad på EPS, AK Steel rapporterade resultatet för andra kvartalet. Trots motvind i kol prissättning på platsmarknaden jämfört med för ett år sedan bokförde företaget både nettoresultat och justerat EBITDA.

  • Nettoresultatet för andra kvartalet var $ 66.8 miljoner jämfört med $ 56.6 miljoner, en ökning med 18% från för ett år sedan.
  • Justerad EBITDA uppgick till 151.5 miljoner dollar, upp från 148.4 miljoner dollar under andra kvartalet 2018, vilket motsvarar en ökning med 2%.
  • Företaget återbetalade också 95 miljoner dollar i lån under sin kreditfacilitet under andra kvartalet.
  • Under de sex månader som slutade den 30 juni 2019 uppgick nettokassaflödet från den löpande verksamheten till 136.2 miljoner dollar.
Roger Newport Verkställande direktör, ekonomi och ekonomichef från maj 2015 till december 2015; Senior Vice President, Finance and Chief Financial Officer sedan maj 2014; Vice President, Finance and Chief Financial Officer sedan maj 2012; Vice President, Business Planning and Development sedan juni

Roger Newport, AK Stols verkställande direktör talade om företagets framgångar under andra kvartalet.

”Vi rapporterade solida resultat under andra kvartalet, trots en dramatisk nedgång i prissättningen på kolmarknadsmarknaden från för ett år sedan. Detta återspeglar vår strategi att fokusera på mervärdesprodukter med fastprisavtal och att betona försäljning till den volatila spotmarknaden för råvaror. Som ett resultat genererade vi ett starkt fritt kassaflöde som gjorde det möjligt för oss att på ett meningsfullt sätt minska skulden under kvartalet. ”

Om AK Steel

AK Steel är en ledande producent av plattvalsade kol-, rostfria och elektriska stålprodukter, främst för fordonsindustrin, infrastruktur och tillverkning, inklusive elkraft, och distributörer och omvandlare. Genom sina dotterbolag tillhandahåller företaget även kundlösningar med kol och rostfritt stålrörsprodukter, design och verktyg, och varm- och kallstämplade komponenter. Huvudkontoret ligger i West Chester, Ohio (Greater Cincinnati), och företaget har cirka 9,500 XNUMX anställda vid tillverkningsverksamhet i USA, Kanada och Mexiko samt anläggningar i Västeuropa. AK Steel är ett börsnoterat företag som handlas över New York Stock Exchange (NYSE) under symbolen AKS och är en del av FORTUNE 500 - anpassa företaget till många av de mest framstående företagen i Amerika.

USMCA-avtal

Eftersom en majoritet av AK Steels verksamhet kommer från bilindustrin, välkomnas och uppmuntras all lagstiftning som kan hjälpa den inhemska bilindustrin. Många människor i USA är bekanta med Nordamerikanska frihandelsavtalet (NAFTA) som trädde i kraft 1994. President Trump har varit en röstkritiker av NAFTA, ibland hotad att dra tillbaka USA: s deltagande i avtalet. Trump säger att detta avtal har varit skadligt för amerikanska arbetare och lobbyar för NAFTA v2.0, vilket i huvudsak är det Avtalet Förenta staterna - Mexiko - Kanada (USMCA). Sammanfattningsvis är här bestämmelserna från USMCA som kommer att gynna fordonsindustrin och i förlängningen företag som AK Steel.

  • Bilar måste ha 75% av sina komponenter tillverkade i USA, Kanada eller Mexiko för att kvalificera sig för nolltullar, upp från 62.5% under NAFTA.
  • 40% till 45% av bilkomponenterna måste tillverkas av arbetare som tjänar minst $ 16 per timme fram till 2023.

Alla tre länderna har undertecknat avtalet, men Mexiko är den enda av de tre som har ratificerat avtalet. Kanadas parlament och den amerikanska kongressen diskuterar fortfarande de finare punkterna i avtalet. Det senaste ordet på gatan är att USA kan ha en överenskommelse i höst innan det väntande 2020-valet börjar värmas upp.

Tillväxt i användningen av ultrahögstyrka stål

Inom fordonsmarknaden har höghållfasta stål blivit en värderad råvara. I jakten på ett allt effektivare fordon fortsätter biltillverkare att sträva efter att göra fordon lättare för att främja bränsleeffektiviteten. Fordonstillverkarna i dag innehåller i genomsnitt 75 pund ultra höghållfast stål (UHSS). Denna mängd beräknas växa mer än fyra gånger till i genomsnitt 320 pund per fordon år 2025. Minskar UHSS väsentligt vikten på en bil och / eller dess komponenter? Genom att ersätta tungt stål med UHSS i komponenter är motsvarande viktminskning mellan 10% och 60% beroende på den specifika komponenten. Detta representerar en betydande viktminskning som i sin tur främjar ytterligare bränsleeffektivitet. På grund av detta fortsätter biltillverkarna att öka antalet UHSS-komponenter i sina fordonskonstruktioner. Mellan nu och 2025 beräknas användningen av UHSS öka med en CAGR på 24%.

(Källa: AK Steel april 2019 Investorpresentation)

 

Under det senaste kvartalet var 64% av AK Steels nettoomsättning inom fordonsindustrin. På motsvarande sätt har företaget investerat betydligt i utvecklingen av sina ultrahöghållfasta stålprodukter - NEXMET 1000 och NEXMET 1200. I samband med team vid dess Division Precision Partners, AK Steels forskargrupp fortsätter att utveckla stållösningar för sina kunder.

Räntetäckning och likviditet

Tillräcklig räntetäckning är viktig för en emittent liksom likviditet. Räntetäckning innebär helt enkelt att emittenten genererar tillräckligt med kassaflöde för att täcka deras nuvarande skuldnivå. Likviditet är viktigt för att täcka eventuella periodiska brister i kassaflödet. Under de sex månader som slutade den 30 juni 2019 hade AK Steel rörelseresultat på 147.8 miljoner dollar och ränteintäkter på 75.0 miljoner dollar för räntetäckning på 2.0x. När det gäller likviditet, den 30 juni 2019, hade AK Steel en total likviditet på 1.1 miljarder dollar, inklusive 42.2 miljoner kontanter. Denna likviditetsnivå är tillräcklig för att täcka företagets kommande löptid på 149 miljoner dollar i utbytbara sedlar i november 2019. Även viktigt att notera är att företagets kreditfacilitet ökades i april 2019 till 1.5 miljarder dollar.

Registrera dig för att få uppdateringar om AK Steel Bonds, ledande finansiella nyheter, marknadsundersökningar och mycket mer!

[QCF]

Risker

Risken för obligationsinnehavare är huruvida AK Steel kan fortsätta att öka lönsamheten samtidigt som skulden fortsätter att minska. Fordonsindustrin kan vara cyklisk och kan ha den "fest eller hungersnöd" tankesätt. Branscher bundna till biltillverkning och försäljning kan uppleva liknande volatilitet. Trots dessa saker har emellertid AK Steel fortsatt att fungera, även när koldioxidprissättningen har ökat och prismarknaden på kolvarmvalsad spiral har sjunkit avsevärt de senaste månaderna. Under det senaste kvartalet bibehöll företaget sitt genomsnittliga platta rullade försäljningspris jämfört med andra kvartalet 2 på grund av sitt fokus på basprisavtal och mindre betoning på den flyktiga kolproduktmarknaden. Med beaktande av dessa faktorer verkar den ungefär 2018% avkastningen till förfallodagen på AK Steels 10.0-obligationer uppväga de identifierade riskerna.

Fokus ska inte ligga på individuellt val av obligationer, utan snarare på hur komponenterna fungerar inom en professionellt förvaltad portfölj som helhet, som Durig Capitals Ränteinkomst 2 (FX2) Hanterad inkomstportfölj.

Generellt stiger obligationspriserna när räntorna sjunker och tvärtom. Denna effekt tenderar att vara mer uttalad för lägre kuponger, långfristiga skuldinstrument. Varje räntesäkerhet som säljs eller löses in före förfall kan vara föremål för vinst eller förlust. Obligationer med högre avkastning har vanligtvis lägre kreditbetyg, om någon, och innebär därför högre risknivåer och kanske inte passar alla investerare.

Durig Capital har flera högavkastningsstrategier tillgängliga:

Utdelning Aristokrater
Aristocrats1.com
Diversifierade Blue Chip-aktier med utdelningar
Durig hanterad
40,000 XNUMX USD MINIMUM

Dogs of the Dow
DogsDow.com
Blue Chip-aktier med utdelningar
Durig hanterad
25,000 XNUMX USD MINIMUM

Dogs of The S&P 500
DogsSP500.com
Blue Chip-aktier med utdelningar
Durig hanterad
$ 25,000 XNUMX MINIMUM

Ränteinkomst 2 - FX2
Fast-Income2.com
Portfölj med kort obligation i USA och utländsk valuta
Durig hanterad
125,000 XNUMX USD MINIMUM

Sammanfattning och slutsats

AK Steel fortsätter att gå framåt. Medan nordamerikansk fordonsproduktion för 2019 förväntas bli något lägre än 2018, är den fortfarande mycket stark med historiska standarder. Med pågående lagstiftning som syftar till att stärka USA: s tillverkning och specifikt biltillverkning skulle AK Steel mycket väl kunna dra nytta av ratificeringen av EU USMCA-avtal nu före kongressen. AK Steel har aktivt betalat ned skulder under de senaste åren för att förbättra balansräkningen. Efterfrågan på dess högstyrka stål fortsätter att växa. Företagets 2025-obligationer är en möjlighet för investerare att ytterligare diversifiera sina portföljer till fordonssektorn. Eftersom dessa obligationer för närvarande handlas till en rabatt är avkastningen till löptid enastående 10.0%, vilket gör dessa konkurrenskraftiga avkastningskedjor till ett idealiskt tillägg till Durig Capitals Ränteinkomst 2 (FX2) Portfölj med hög avkastning, visat ovan.

Utgivare: AK Steel Corp
Ticker: (NYSE: AKS)
Kupong: 6.375%
Mognad: 10 / 15 / 2025
Betyg: B3 / B-
Betalar: halvårligen
Pris: ~ 83.50
Utbyte till förfall: ~ 10.0%

Disclosure: Durig Capital och vissa kunder kan inneha positioner i AK Steels oktober 2025-obligationer.

Ansvarsfriskrivning: Observera att alla avkastnings- och prisindikationer visas från tidpunkten för vår forskning. Våra rapporter är aldrig ett erbjudande att köpa eller sälja någon säkerhet. Vi är inte en mäklare / återförsäljare och rapporter är avsedda för distribution till våra kunder. De högavkastningsstrategier som presenteras i denna granskning av Durig Capital kanske inte passar alla investerare. Detta är inte investeringsråd från Durig Capital eller en specifik rekommendation att köpa eller sälja värdepapper. Om du har några frågor eller funderingar angående dess lämplighet för din personliga investering, bör du söka specifika investeringsråd från en registrerad professionell innan du fattar ett investeringsbeslut.

[bsa_pro_ad_space id = 4]

Hundar av Dow

Hundar av Dow Vi har skapat nya versioner av den väletablerade Dogs of the Dow-strategin, med tre broderportföljer, var och en med en något annorlunda, mer professionell och specialiserad strategi för investeringar sedan Dogs of the Dow. Genom att använda uppdaterad fri handel, kvartalsbalans och dynamiska viktningar, vilket gör den mer effektiv, men fortfarande helt byggd på Dow Jones Industrial Average. Som förvaltare först och främst erbjuder vi våra rådgivande kunder en personlig förvaltningstjänst till en mycket låg kostnad. Fråga om våra många tjänster idag!
http://dogsdow.com

Lämna ett svar