Tenneco-obligationer, kortfristig, hög avkastning, ränteplacering, avkastning 7.85% YTM

  • Omsättningsökningen under andra kvartalet överträffade produktionen av lätt fordonsindustrin med 9%.
  • Justerad EBITDA i procent av mervärdeintäkterna ökade med 240 punkter under första kvartalet.
  • Tenneco har kunnat påskynda takten i att tjäna synergier med Federal-Mogul-förvärvet kraftigt och är på väg att realisera det uppskattade beloppet nästan ett år tidigt.

Denna vecka, Durig Capital tittar på en industridesigner, tillverkare och marknadsförare av eftermarknadsdelar för lätta fordon, kommersiella lastbilar och andra industriella användningsområden.  Tenneco (NYSE: TEN) är på rätt spår och gör sig redo att skapa två marknadsledande företag efter sitt landmärkeförvärv av Federal-Mogul sent förra året. Resultaten för det andra kvartalet berättar historien om ett företag som arbetar hårt för att växa sin verksamhet, även bland vissa branschavmattningar (se ovan).

Tennecos 2024-obligationer har en avkastning till förfall på ungefär 7.85%. Detta är en fantastisk avkastning, särskilt när investerare inte ens kan få 2% från den nuvarande 30-åriga amerikanska statsobligationen. Mot bakgrund av detta och företagets solida Q2-prestanda är dessa obligationer idealiska för ytterligare viktning i Durig Capital Ränteinkomst 2 (FX2) Portfölj med hög avkastning, vars sammanlagda prestanda visas nedan.

Tennecos resultat för andra kvartalet

Tennecos senaste förvärv av Federal-Mogul i oktober förra året ökade säkert intäkterna. Men även utan ökningen från Federal-Mogul bokförde företaget fortfarande en ökad intäktsökning under andra kvartalet, trots att den globala lätta fordonsindustrins produktion minskade med 8%. Här är några av höjdpunkterna från företagets andra kvartal.

  • Tennecos omsättningstillväxt, från effekterna av de senaste förvärven, var 1% jämfört med året, vilket överträffade produktionen av lätt fordonsindustrin med 9%.
  • Justerad EBITDA för andra kvartalet var $ 414 miljoner jämfört med $ 233 miljoner förra året. Justerad EBITDA i procent av mervärdeintäkterna var 11.1%, en förbättring med 240 punkter under första kvartalet, drivet av ökade synergifördelar och kostnadskontroller.
  • Tenneco är på väg att uppnå sina intäktssynergier från förvärvet av Federal-Mogul i slutet av detta år, nästan ett år tidigare än förväntat.

Tennecos co-CEO hade också bra saker att säga om vad företaget förväntar sig för tredje kvartalet:

”Under tredje kvartalet förväntar vi oss att våra intäkter växer ut från de marknader vi betjänar. Ännu viktigare är att vi räknar med högre marginaler jämfört med samma period föregående år i båda divisionerna med stöd av operativa prestandaförbättringar, synergieffekter och vårt fortsatta fokus på att eliminera slöseri och kostnader i hela verksamheten. ” 

Tenneco är på väg att delas upp i två företag i mitten av 2020. (Driv och den nya Tenneco - se nedan "Om")

Om emittenten

Tenneco har sitt huvudkontor i Lake Forest, Illinois, och är en av världens ledande designers, tillverkare och marknadsförare av Aftermarket, Ride Performance, Clean Air och Powertrain-produkter och tekniklösningar för diversifierade marknader, inklusive lätt fordon, lastbil, off-highway, industriella och eftermarknaden, med 2018-intäkter på 11.8 miljarder dollar och cirka 81,000 XNUMX anställda över hela världen.

Ett företag förvandlas till två företag

Tenneco förvärvade Federal-Mogul i oktober 2018. Detta förvärv genomfördes med avsikt att skapa två separata enheter, skapa två marknadsledande företag. Förvärvet av Tenneco och Federal Mogul samlade två företag med kompletterande produkter. Efter spin-off, planerat för slutförande i mitten av 2020, kommer det nya eftermarknadsföringsföretaget (kallad DriV) att inkludera produkter från Federal Mogul Motorparts och Tenneco Ride Performance. Samtidigt kommer drivteknologiföretaget (kallas den nya Tenneco) att bestå av Tenneco Clean Air och Federal-Mogul Powertrain-produkter. När spin-off är avslutat kommer de nya företagen att ha följande struktur.

Efter separationen kommer DRiV att vara ett av de största globala eftermarknadsföretagen med flera varumärken och ett av de största globala OE-körföretags- och bromsföretagen. Nya Tenneco kommer att bli ett av världens största drivsystem för rena drivlinor som betjänar OE-marknader över hela världen med konstruerade lösningar för bränsleekonomi, effekt och kriterier för föroreningskrav för bensin, diesel och elektrifierade drivlinor.

Att uppnå synergier inför schemat

När Tenneco förvärvade Federal-Mogul i slutet av förra året, uppskattade företaget att de genom att kombinera de två företagen skulle kunna generera årliga vinströrssynergier på cirka 200 miljoner dollar. Målet för att slutföra dessa synergier sattes för tredje kvartalet 2020. På grund av deras flit och hårda arbete är Tenneco på rätt spår och uppskattar att dessa intäktssynergier kommer att uppnås i slutet av detta år, vilket är nästan ett år före schema. Följande bild från företagets senaste investerpresentation visar både intäktssynergier och rörelsekapalsynergier tillsammans med de framsteg som hittills gjorts.


En 63-månadersobligation eller en 30-årig obligation?

Tennecos 2024-obligation handlas för närvarande till en anmärkningsvärd rabatt, vilket innebär en avkastning till förfall på cirka 7.85%. Medan vissa kanske överväger detta avkastning på låg sida, överväga alternativen. USA: s 30-åriga statsränta har visat en nedåtgående trend större delen av året. En ny kontroll av de senaste avkastningarna på 30-åriga statsobligationer avslöjar en avkastning på mindre än 2%. Även om du förkortar tidsramen för den amerikanska statsobligationen för att ungefär matcha den för Tenneco-obligationen cirka fem år, är avkastningen fortfarande bara 1.35% för den femåriga statsobligationen.

Räntetäckning och likviditet

Räntetäckning anger förmånen för emittenten att täcka och betjäna sin nuvarande skuldbelastning. Under det senaste kvartalet hade Tenneco rörelseresultat (utan effekter av avskrivningar utan kontanter) på 310 miljoner dollar och en räntekostnad på 82 miljoner dollar för en räntetäckningsgrad på 3.7x. När det gäller likviditet, den 30 juni 2019, hade Tenneco kontanter på 384 miljoner dollar och tillgänglighet på sin roterande kreditfacilitet på 1.2 miljarder dollar.

Registrera dig nu för att få uppdateringar på Tenneco-obligationer och mycket mer!

[QCF]

Risker 

Risken för obligationsinnehavare försöker mäta framgången för den nya Tenneco och den nya DRiV-spinoff när den äger rum nästa år. Tenneco har gjort enastående framsteg i år när det gäller att göra företaget redo för splittringen och det verkar som om förberedelserna går smidigt framåt, till och med kommer framför schemat på vissa viktiga poster som inkomstsynergier. Företagets intäktsutveckling överträffade också den globala produktionen av lätt fordonsindustrin betydligt under det senaste kvartalet. Tennecos 2024-obligationer handlas för närvarande till en rabatt, med en aktuell avkastning till förfallodag på cirka 7.85%. Med tanke på företagets solida prestanda, särskilt sedan förvärvet av Federal-Mogul, verkar det som om denna avkastning till förfall på 7.85% uppväger de identifierade riskerna.

Tennecos intäkter är betydligt knutna till bilproduktionen av sina kunder. En avmattning av tillverkningen av bilar kommer säkert att påverka de potentiella intäkterna för Tenneco. Några av de potentiella faktorer som kan påverka bilproduktionen globalt inkluderar möjliga importtullar i USA, striktare riktlinjer för utsläpp, bromsande ekonomisk tillväxt och svagare efterfrågan.

I allmänhet finns det minskad risk för investerare som investerar i Durig Capital's Ränteinkomst 2 (FX2) Hanterad inkomstportfölj på grund av dess diversifiering över många obligationer och branscher jämfört med köp av enskilda obligationer. Dessutom har FX2-portföljen historiskt överträffat jämfört med portföljer där investerare valt obligationer individuellt. Durig Capital innehar för närvarande denna obligation i sin FX2-portfölj.

Generellt stiger obligationspriserna när räntorna sjunker och tvärtom. Denna effekt tenderar att vara mer uttalad för lägre kuponger, långfristiga skuldinstrument. Varje räntesäkerhet som säljs eller löses in före förfall kan vara föremål för vinst eller förlust. Obligationer med högre avkastning har vanligtvis lägre kreditbetyg, om någon, och innebär därför högre risknivåer och kanske inte passar alla investerare.

Sammanfattning och slutsats

Tenneco gör sig redo att bli två separata företag. Det har effektivt integrerat Federal-Mogul affärsområden med sina egna affärsområden och är redo att skapa två marknadsledande företag som betjänar biltillverkare och efterhandlare. Företagets 2024-obligationer har för närvarande en avkastning till förfallodag på ungefär 7.85%, över fyra gånger avkastningen på en likadan amerikansk statskassa. Klyftiga investerare bör erkänna möjligheten att tillhandahålla ytterligare diversifiering till en kortare portfölj, till exempel Durig Capital Ränteinkomst 2 (FX2) Portfölj med hög avkastning, visat ovan.

Durig Capital har flera högavkastningsportföljer tillgängliga, klicka nedan för att lära dig mer.

Ränteinkomst 2 - FX2
Utdelning Aristokrater
Dogs of the Dow
Dogs of The S&P 500

Utgivare: Tenneco Inc.
Ticker: (NYSE: TEN)
Kupong: 5.375%
Mognad: 12 / 15 / 2024
Betyg: B3 / BB-
Betalar: halvårligen
Pris: ~ 89.5
Utbyte till förfall: ~ 7.85%

Disclosure: Durig Capital och vissa kunder kan ha positioner i Tennecos obligationer i december 2024.

Ansvarsfriskrivning: Observera att alla avkastnings- och prisindikationer visas från tidpunkten för vår forskning. Våra rapporter är aldrig ett erbjudande att köpa eller sälja någon säkerhet. Vi är inte en mäklare / återförsäljare och rapporter är avsedda för distribution till våra kunder. De högavkastningsstrategier som presenteras i denna granskning av Durig Capital kanske inte passar alla investerare. Detta är inte investeringsråd från Durig Capital eller en specifik rekommendation att köpa eller sälja värdepapper. Om du har några frågor eller funderingar angående dess lämplighet för din personliga investering, bör du söka specifika investeringsråd från en registrerad professionell innan du fattar ett investeringsbeslut.

[bsa_pro_ad_space id = 4]

Hundar av Dow

Hundar av Dow Vi har skapat nya versioner av den väletablerade Dogs of the Dow-strategin, med tre broderportföljer, var och en med en något annorlunda, mer professionell och specialiserad strategi för investeringar sedan Dogs of the Dow. Genom att använda uppdaterad fri handel, kvartalsbalans och dynamiska viktningar, vilket gör den mer effektiv, men fortfarande helt byggd på Dow Jones Industrial Average. Som förvaltare först och främst erbjuder vi våra rådgivande kunder en personlig förvaltningstjänst till en mycket låg kostnad. Fråga om våra många tjänster idag!
http://dogsdow.com

Lämna ett svar