DHX媒體,可轉換債券將於9月2024到期–收益率超過12.5%

  • 年初至今,運營現金流比上年增長了兩倍多。
  • YouTube上的WildBrain兒童頻道的觀看次數同比增長15%。
  • WildBrain的收入比去年同期增長了4%。
  • 3財年第三季度的利息覆蓋率為2019倍。

(所有報價均以加元,加元計)

本週,Durig Capital考察了一家專注於兒童內容和品牌的公司。 DHX Media(TSX:DHX; NASDAQ:DHXM)是諸如花生,電傳天線,Inspector Gadget和Degrassi專營權等知名公司的背後公司。 隨著兒童不僅通過傳統的電視和電纜,而且還在具有在線流功能的各種設備上花費更多的時間觀看內容,DHX希望通過各種渠道優化其專有的兒童內容。 幾年前獲得花生品牌的權利後,該公司現在開始通過與Lands'End,Baskin Robbins,Tupperware,Levi's和M​​acy's等零售商的許可協議,從這個標誌性品牌中實現收入。 該公司最新的季度業績顯示,不僅其花生品牌有所增長,而且其WildBrain子公司也最為顯著。

DHX Media一直在通過基於訂閱的服務和最近與Comcast以及廣告支持的視頻點播(如WildBrain)的交易來追求內容交付。 DHX通過生產自己的內容以及將現有內容授權給第三方獲得額外的收入機會,因此,DHX有多種方法可以利用其龐大的準備交付內容的庫進行貨幣化。 該公司的2024年債券具有可兌換性,目前正在以折價交易,使其到期日收益率最高,約為12.75%,為Durig Capital的債券提供了絕佳的補充 固定收益2(FX2)高收益管理收益投資組合.

2019財年第三季度業績

DHX Media在本財政年度的季度現金流中一直在建立動力。 對於最近的季度業績(截至31年2019月2019日的三個月),該公司繼續以XNUMX財年頭兩個季度的現金流量改善為基礎。

(來源:DHX Media 3財年第三季度投資者簡報)

該公司還獲得了本季度的額外業績,包括:

  • 年初至今的運營現金流增加至15.8萬美元,而5.1年同期為2018萬美元。
  • 發行收入(不包括WildBrain)較上一季度環比增長51%,總計20.7萬美元。
  • 該公司在YouTube上的WildBrain兒童頻道的觀看次數比一年前增長了15%,達到8.7億美元以上。 WildBrain的收入也增長了4%,達到14.9萬美元,而去年同期的收入為14.4萬美元。
  • 在花生產品的推動下,消費品擁有的收入增長了10%,達到37.5萬美元,而34.1年第三季度為3萬美元。

DHX Media迄今為止最明智的收購之一可能是其2017年80月收購了Iconix Brand Group,Inc.的娛樂部門,其中包括花生公司100%的控股權和草莓酥餅3%的股權。 如今,由查爾斯·M·舒爾茨(Charles M. Schulz)創立的花生,按零售額計已成為世界第六大角色品牌。 在第三季度,花生品牌促成了DHX Media的85筆新交易的簽訂,以及與Lands End,Baskin Robbins和Tupperware等公司簽訂的70筆續訂合同。 此外,Levi's目前正在與花生公司展開第二次合作,其產品線將在全球範圍內提供。

關於DHX Media

DHX Media Ltd.(TSX:DHX; NASDAQ:DHXM)是一家全球兒童內容和品牌公司,以其諸如 花生米, 天線寶寶, 草莓, 卡尤, 神探,並廣受好評 德格拉西 專營權。 DHX Media是全球最重要的兒童節目製作人之一,擁有全球最大的兒童內容獨立圖書館,時長為13,000半小時。 它向全球的廣播公司和流媒體服務授權其內容,並通過其全球消費產品計劃產生特許權使用費。 DHX Media通過其子公司WildBrain,經營YouTube上最大的兒童頻道網絡之一。 DHX Media總部位於加拿大,在全球設有辦事處。

可轉換功能

DHX Media的2024債券是可轉換的,這意味著這些債券可以以每股8美元的轉換價格轉換為DHX Media普通股。 如果股票的當前市場價格為轉換價的30%,則DHX可以在2020年135月10.80日之後的任何時間贖回這些票據。 這意味著股價需要為$ 95 /股。 對於債券持有人來說也很重要,公司有權通過以贖回日股票價格的1.09%的價格發行普通股來償還這些票據的本金。 在過去的一年中,DHX Media的股價範圍從低點3.69美元到高點XNUMX美元。

WildBrain

DHX Media的全資子公司WildBrain經營著YouTube上最大的兒童頻道網絡之一。 這項廣告支持的視頻點播(AVOD)服務的增長是DHX Media的頭等大事,而且WildBrain一直表現良好。 WildBrain的核心資產是龐大且不斷增長的受眾群體。 在第三季度,WildBrain的觀看次數增加了3%,超過了15億,觀看時間增加了8.7%。 全世界有三分之一的孩子每個季度都可以在WildBrain上觀看YouTube觀看視頻。 下圖顯示了WildBrain在過去幾年中的增長。

(來源:DHX Media 3財年第三季度投資者簡報)


其他發展

DHX Media已鎖定了更多的業務,這些業務應使其品牌更具知名度並增加收入。 首先,該公司宣佈於2018年底與蘋果達成一項協議,為蘋果即將推出的流媒體服務生產花生內容。 DHX將開發和製作以Charles M. Schulz創作的花生角色為特色的原創系列,特別節目和短褲。 蘋果的流媒體服務應於2019年下半年推出。

除了與蘋果的交易外,DHX最近還宣布已與康卡斯特(Comcast)達成協議,推出一項名為兒童房的全新兒童按需點播視頻點播服務。 該服務將於2019年夏季推出,將是一項無廣告服務,其兒童友好程序來自DHX Media的內容庫。 該服務將在Comcast的Xfinity X1和Xfinity Flex上提供。 客戶可以按每月$ 4.99的價格將Kids Room添加到他們的服務中。

利息覆蓋率和流動性

利息覆蓋率向債券持有人表明發行人有能力償還其現有債務水平。 DHX Media的最新季度業績顯示,營業收入為25.3萬美元(稅前虧損為-19.1萬美元,加之利息費用為10.2萬美元和34.2萬美元的非現金減值支出),利息費用為10.2萬美元。 計算得出的利息覆蓋率為2.5倍。 截至31年2019月42.4日,DHX的手頭現金為XNUMX萬美元。

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風險

債券持有人面臨的風險是,DHX Media是否可以繼續利用過去幾個季度所產生的勢頭。 該公司的最新數據並非表現最佳,因為其許多財務指標並未比去年增加。 YouTube平台的變化以及與YouTube兒童應用程序相關的問題給客戶觀看內容帶來了一些挑戰,但是DHX Media的首席執行官Michael Donovan堅信“ AVOD是電視的未來”,而DHX Media則是“第一”隨著孩子們觀看時間的增加,他可能會有所作為。 無論如何,這些可轉換的12.5年債券的未到期到期收益率超過2024%似乎確實超過了已確定的風險。

通常,當利率下降時債券價格會上升,反之亦然。 對於票面利率較低的長期債務工具,這種影響往往更為明顯。 在到期前出售或贖回的任何固定收益證券可能會產生損益。 高收益債券通常具有較低的信用等級(如果有),因此涉及較高的風險程度,可能並不適合所有投資者。

總結與結論

DHX Media擁有一些兒童最受喜愛的角色的權利; 史努比,查理·布朗,天線寶寶,卡洛,超級馬里奧和督察小工具。 該公司在更傳統的電視市場以及流媒體領域(YouTube)中擁有,生產和分發兒童內容方面處於領先地位。 該公司2024年可轉換債券目前的折價幅度很大,使它們的到期收益率高達12.75%,這使這些具有競爭力的收益票據成為Durig Capital債券的理想補充。 固定收益2(FX2)高收益管理收益投資組合, 如上所示。

發行人:DHX Media
股票代碼:(TSX:DHX;納斯達克:DHXM)
轉換價:8.00美元/股(CAD)
當前價格(截至28年2019月1.88日):$ XNUMX / share(CAD)
優待券:5.875%
到期日:09 / 30 / 2024
評分:__ / __
薪酬:每半年一次
價格:74.0
到期收益率:〜12.75%

披露: Durig Capital和某些客戶可能持有DHX 2024年XNUMX月債券的頭寸。

免責聲明: 請注意,所有收益和價格指標均從我們研究之日起顯示。 我們的報告絕不是買賣任何證券的要約。 我們不是經紀人/經銷商,報告旨在分發給我們的客戶。 Durig Capital在這篇評論中提出的高收益策略可能並不適合所有投資者。 這不是Durig Capital的投資建議,也不是買賣證券的具體建議。 如果您對它是否適合您的個人投資有任何疑問或擔憂,應在做出投資決定之前,向註冊專業人士尋求具體的投資建議。

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