來自加拿大太陽能公司的8.0%YTM助您走向綠色,債券到期2月2019

  • Q1的毛利潤比Q57 1增加了2017%。
  • Q1的淨收入比Q110.5 1高出驚人的2017%。
  • Q1的運營費用以及一般和管理費用均同比下降。
  • Q1的利息覆蓋率很高。

本週的債券審查對太陽能行業有所啟發,重點是按收入計第二大的太陽能公司。 在過去的幾年中,Canadian Solar經歷了驚人的增長,收入在19和2016之間增長了近2017%。 此外,該公司預計今年的收入將比去年增長35%。 近年來,中國的大量需求推動了經濟增長,但巴西,墨西哥和印度等國家的需求也有所增長。 阿特斯太陽能的第一季度業績表明,該公司今年開局良好。

  • Q1的毛利潤比Q57 1增加了2017%。

  • Q1的淨收入比Q110.5 1高出驚人的2017%。

  • Q1的運營費用以及一般和管理費用均同比下降。

  • Q1的利息覆蓋率很高。

在世界範圍內,政府對增加其可再生/太陽能份額感興趣。 這對阿特斯太陽能來說是個好兆頭。 該公司的2019債券在短短的6個月內到期,目前的到期收益率約為7.50%。 為了實現多元化,這些債券為Durig Capital的債券提供了理想的補充 固定收益2(FX2)管理收益組合,其近期效果如下所示。


阿特斯太陽能的Q1 2018優異成績

阿特斯太陽能最近發布了截至3月31(2018)的三個月的業績。 該公司在多個領域均顯示出連續的季度增長以及同比增長。

  • Q1的淨收入為1.42十億美元,而1.11的第四季度為2017十億美元,增長了28.5%。 Q1的淨收入同比增長了110.5%,而Q677.0 1中的收入為$ 2017百萬美元。

  • 在Q253.4,經營活動提供的淨現金約為1百萬美元。 相比之下,來自Q189.3 4的2017百萬美元,代表了34%的連續季度增長。

  • Q1的毛利潤總計143.9百萬美元,而Q1 2017的毛利潤為91.4百萬美元,增長了57%。

  • 營業費用以及一般和行政(G&A)費用均同比下降,營業費用下降29.9%,G&A支出下降11.4%。

阿特斯太陽能的董事長兼首席執行官屈紹文博士評論了該公司第一季度的業績。 “ 2018第一季度的結果在我們的預期之內,太陽能電池板的出貨量和收入均超出了我們的預期。”

關於發行人

加拿大太陽能公司成立於加拿大安大略省的2001,是全球最大,最重要的太陽能發電公司之一。 作為太陽能光伏組件的領先製造商和太陽能解決方案的提供者,加拿大太陽能在開發的各個階段還擁有分佈廣泛的公用事業規模電力項目管道。 在過去的17年中,Canadian Solar已成功向全球超過26個國家交付了超過100 GW的優質模塊。 此外,自2006以來,加拿大太陽能公司是太陽能行業最可信賴的公司之一,已在納斯達克公開上市。 該公司目前在全球擁有超過12,000名員工,是按收入計算的第二大太陽能公司。

太陽能市場預測

太陽能的增長看起來很有希望。 根據國際能源署(IEA)的數據,可再生能源佔2016全球淨新電力容量的近三分之二。 在2017中,可再生能源的增長也創下了創紀錄的一年,這主要是由於中國創紀錄的太陽能光伏(PV)部署。 50中全球新增太陽能PV容量增長了2017%,太陽能新增量的增長速度超過任何其他燃料,超過了煤炭的淨增長。 通過2017,中國占全球太陽能光伏需求的一半,而美國則成為可再生能源的第二大增長市場。 預計將增加太陽能份額的其他全球市場是印度,亞洲的發展中國家以及撒哈拉以南非洲。

除了全球太陽能光伏的增長之外,另一項發展也將有助於推動增長和更大的普及率。 根據彭博新能源財經分析,預計光伏面板的價格將在34中下降2018%。 專家還預計價格將進一步下跌,10中的價格將再下降15%至2019%。 下降的主要原因是中國的太陽能行業改革,這將為在世界許多地方更多地用於商業和住宅鋪平道路。 這一趨勢可能極大地推動了阿特斯太陽能的全球增長計劃。

(來源:CSIQ Q1 2018投資者介紹)

阿特斯太陽能的項目管道

阿特斯太陽能目前有許多後期項目正在進行中。 (後期階段意味著具有承購協議的項目,預計將在未來兩到四年內完成)。 以下是部分列表:

  • 美國:3項目總計459 MWp(兆瓦峰值)。

  • 巴西:5項目總計499.2 MWp。

  • 墨西哥:4項目總計435 MWp。

該公司還在日本和中國都有重要的後期項目。 這些項目一旦完成,將為加拿大太陽能公司的利潤增加可觀的收入。

業務展望

阿特斯太陽能已經為Q2 2018和FY 2018提供了指導,如下所示。 該公司預計,2018年度的模塊出貨量將適度增長(+ 4.0%),2018年度的收入將大幅增長(+ 35.7%)。

(來源:CSIQ Q1 2018投資者介紹)

利息覆蓋率和流動性

對債券持有人而言,利息覆蓋率至關重要,因為它表明公司有能力償還其現有債務負擔。 在截至3月31,2018的三個月中,Canadian Solar的營業收入為78.2百萬美元,利息費用為29.6百萬美元,其利息覆蓋率非常穩定。

在流動性方面,加拿大太陽能公司在Q1結束時擁有現金,現金等價物和受限制現金餘額,總計1.19億美元。 投資者應注意,這種流動性水平足以彌補這些票據的未償餘額。

風險

債券持有人的風險直接取決於阿特斯太陽能能否延續其增長軌跡,並與此相關,全球太陽能行業是否也將繼續增長。 阿特斯太陽能已經明智地使其在亞洲,歐洲以及中東和非洲的許多不同國家的太陽能項目多樣化。 在過去幾年中,收入一直在增長,該公司預計2018的收入也將增加。 此外,隨著《聯合國巴黎協定》的2016通過,許多國家開始對太陽能進行更大的投資。 鑑於這些考慮,這些7.50債券的約2019%到期收益率的確似乎超過了已確定的風險。

近年來,中國已佔全球太陽能光伏需求的一半。 今年早些時候,規范國家太陽能政策的中國政府機構終止了對2018新的補貼公用事業規模光伏電站的新批准。 這項政策調整是針對該國不斷增加的補貼費用,該費用總計達到15.6億2017億美元。 中國政府一直無法支付這些補貼。 最大的太陽能市場的放緩可能直接影響了加拿大太陽能。

通常,當利率下降時債券價格會上升,反之亦然。 對於票面利率較低的長期債務工具,這種影響往往更為明顯。 在到期前出售或贖回的任何固定收益證券可能會產生損益。 高收益債券通常具有較低的信用等級(如果有),因此涉及較高的風險程度,可能並不適合所有投資者。


總結與結論

加拿大太陽能處於利用太陽能發電增長的絕佳位置。 儘管美國的增長速度沒有那麼快,但是全球許多國家的太陽能發電能力都在增加。 2016巴黎協議可能激發了人們對太陽能發電的興趣,而阿特斯太陽能當然可以從這種興趣中受益。 該公司的2019債券在短短六個月內到期,目前以折價出售,使其具有約7.50%的有競爭力的到期收益率。 考慮到這一具有競爭力的收益率,以及進行更多投資組合多元化的機會,這些債券是Durig Capital的理想選擇。 固定收益2(FX2)管理收益組合,其最新表現如上所示。

發行人:阿特斯太陽能

股票代碼:納斯達克:CSIQ

優待券:4.25%

到期日:02 / 15 / 2019

評分:__ / __

支付:每半年一次

價格:〜98.45

到期收益率:〜7.48%

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披露:
Durig Capital和某些客戶可能在 阿特斯太陽能的2月2019債券。

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