CSI Compressco推動8.75%的到期收益率,債券到期8月2022

  • Q2收入同比增長33%,比Q17 1增加2018%。
  • 調整後的EBITDA比Q21增加1%,同比增長19%。
  • 壓縮服務將毛利率提高了460個基點。
  • 在Q2結束時,新設備的銷售積壓了102百萬美元,收入將在今年晚些時候和2019上半年得到確認。

本週的債券發行人是一家根深蒂固的天然氣生產和運輸公司。 CSI Compressco(CCLP)的第一季度和第二季度表現出色,均錄得收入連續增長。 在過去的18個月中,石油和天然氣行業的活動水平一直在穩定增長,CCLP開始看到這對其所有三個業務部門(壓縮服務,售後服務和設備銷售)的影響。 該公司第二季度的業績使投資者有理由再次關注這家天然氣服務公司。

 

  • Q2收入同比增長33%,比Q17 1增加2018%。

  • 調整後的EBITDA比Q21增加1%,同比增長19%。

  • 壓縮服務將毛利率提高了460個基點。

  • 在Q2結束時,新設備的銷售積壓了102百萬美元,收入將在今年晚些時候和2019上半年得到確認。


經過漫長而艱難的複甦之後,許多石油和天然氣生產公司終於開始轉向全面生產。 CCLP隨時準備為這些公司提供支持-從新設備銷售到現有基礎設施的售後服務,再到天然氣運輸的壓縮服務。 該公司的2022債券(按7.250%的息率計息,目前略有折價)的當前具有競爭力的到期收益率約為8.9%。 鑑於CCLP出色的2018上半年,這些46月的債券為Durig Capital的債券提供了理想的補充
FX2管理收入組合,其最新性能如下所示。

 CSI Compressco第二季度業績繼續增長

CSI Compressco(CCLP)的第一季度表現出色,並且在最新發布的季度業績中保持了這一勢頭。 在截至6月30,2018(Q2)的三個月中,CCLP取得了無數收益,包括連續的季度收益以及同比收益。

 

  • Q2的調整後EBITDA為23.3百萬美元,比Q21 1(2018百萬美元)增加19.2%,比Q19 2(2017百萬美元)增加19.5%。

  • 第二季度收入為99.9百萬美元,比第一季度17(2018百萬美元)增加了85.4%,比Q33 2(2017百萬美元)增加了75.3%。

  • CCLP的售後服務部門在2同期實現了Q43.3收入2017%的增長,這主要是由於客戶在現有設備上執行了急需的延期維護以及部署了以前閒置的設備。

  • 壓縮服務部門的毛利率大大提高,比第一季度增長460個基點。 毛利率從Q41.6中的1%增長到Q46.2中的2%。

  • 在第二季度末,該公司積壓的新設備銷售額為102百萬美元。


CSI Compressco總裁Owen Serjeant評論了該公司第二季度的出色表現以及對2018其餘產品的期望。 “壓縮市場繼續處於強勁復甦之中,因為我們的每一個產品都繼續出現詢盤和需求增加的情況。 我們現有的客戶群繼續需要更多的馬力,以實現預計在2019中投入使用的增量天然氣生產。”

 

由於CCLP在今年第一季度和第二季度均表現出色,該公司在發布第二季度業績時提高了指導。 現在預計2018財年調整後的EBITDA在97百萬至102百萬之間,從95百萬增加至100百萬。 總收入指導也從405百萬美元增加到420百萬美元,從385百萬美元增加到400百萬美元。

 

關於發行人

 

CSI Compressco是為天然氣和石油生產,收集,運輸,加工和存儲提供壓縮服務和設備的提供商。 CSI Compressco的壓縮和相關服務業務包括5,700多個壓縮機套件,可利用各種低,中,高馬力發動機,提供總計約1.1萬馬力的壓縮機。 CSI Compressco還提供井監測和自動砂分離服務,以及 墨西哥。 CSI Compressco的設備銷售業務包括標準壓縮機套件的製造和銷售,定制設計的壓縮機套件以及主要在其工廠設計和製造的油田流體泵系統。 德克薩斯州米德蘭。 CSI Compressco的售後業務提供壓縮機套件的重新配置和維護服務,以及由第三方供應商製造的壓縮機套件零件和組件的銷售。 CSI Compressco的客戶包括廣泛的天然氣和石油勘探,生產,中游,傳輸和存儲公司,這些公司遍布美國的許多陸上生產區 美國,以及許多其他國家/地區,包括 墨西哥加拿大 或 阿根廷。 CSI Compressco由CSI Compressco GP Inc.管理,後者是TETRA Technologies,Inc.(紐約證券交易所:TTI)的間接全資子公司。

 

資料來源:CCLP 6月2018投資者簡報

 

增長機會

 

隨著石油和天然氣生產的複蘇,CCLP現在利用了幾個增長機會–二疊紀盆地外賣能力不足,續簽客戶合同以及在其經營區域(售後市場)增加了鑽井活動。

 

幾個月以來,一直有關於二疊紀石油和天然氣的外賣瓶頸的討論。 CCLP受到商品的影響,不僅壓縮天然氣用於運輸,而且還向石油生產商提供設備以在井中提起天然氣。 該公司第二季度壓縮服務部門的利潤率顯著提高,截至本季度末,利潤率仍在攀升(高達2%)。 對CCLP壓縮服務的需求持續增長,該公司最近宣布增加其資本支出(資本支出)以解決這一增長的需求。 CCLP會謹慎地將額外的資本支出支出分配到其已有基礎架構和忠實客戶的區域,這些客戶希望繼續與CCLP合作滿足其壓縮需求。

 

CCLP的壓縮服務通常由年度合同來保證。 由於這些合同已於今年續簽,CCLP能夠就每份續籤的合同協商提高費率,約為15%,這主要是由於對這些服務的需求增加。 這些增長最終將在Q2的收入底線中體現出來,該公司預計這些增長將持續到2018的下半年。

 

最後,由於石油和天然氣鑽井活動的增加,該公司的售後服務部門第二季度實現了驚人的增長。 許多勘探和生產公司推遲了對設備的維護和零件更換,最終執行了急需的維護並替換了設備上的舊零件或過時零件。 該細分市場在2年第二季度實現了超過43%的增長。對於CCLP而言,這是一筆更甜蜜的交易,因為該業務不需要任何資本來增長。 售後市場業務與CCLP的設備銷售業務相關,其從CCLP購買新設備的客戶通常會隨著時間的流逝而返回購買售後市場的零件和服務。

 

(來源:CCLP 6月2018投資者介紹)

 

利息覆蓋率和流動性

 

利息覆蓋率至關重要,因為它表明了公司償還現有債務的能力。 CCLP在最近一個季度(Q2)的營業收入(不影響非現金折舊和攤銷)為21.6百萬美元,利息費用為13.8百萬美元。 計算得出的利息覆蓋率為1.6x。 就流動性而言,截至6月30,2018,CCLP的現金和現金等價物為51.4百萬美元。

 

風險

 

債券持有人面臨的風險是CCLP是否可以平衡對其服務的需求以及有效滿足這一需求。 顯然,對其服務的需求正在增加。 該公司希望能夠成功滿足其所有業務部門不斷增長的需求。 隨著合同的更新,它正在巧妙地提高其壓縮服務的價格。 由於該行業從幾年前的歷史低位繼續復甦,其今年的新設備銷售也有所增長。 隨著生產商對設備進行延期維護,其售後服務的銷售也在增長。 鑑於這些因素,CCLP 8.9債券的到期收益率約為2022%,似乎超過了已確定的風險。

 

CCLP的收入間接受到石油和天然氣價格的影響。 大宗商品價格波動很大,這些市場在過去幾年中經歷了顯著的價格上漲/下跌。 如果石油和/或天然氣的價格大幅下降,則可能會影響石油和天然氣生產商的活動,進而影響對CCLP產品和服務的需求。 這可能會對公司的收入和盈利能力產生不利影響。

 

通常,當利率下降時債券價格會上升,反之亦然。 對於票面利率較低的長期債務工具而言,這種影響往往更為明顯。 在到期之前出售或贖回的任何固定收益證券可能會產生損益。 高收益債券通常具有較低的信用評級(如果有),因此涉及較高的風險程度,可能並不適合所有投資者。

 

總結與結論

 

CSI Compressco迎來了標誌性的一年。 隨著石油和天然氣行業的活動不斷發展,Q1和Q2都帶來了連續以及同比增長的收入。 該公司的所有三個業務部門均保持健康增長,CCLP最近提高了2018收入和調整後EBITDA的指導。 今年早些時候,該公司從發行新債券中獲得了資金,該公司計劃將其用於戰略性地提高其一些關鍵運營領域的壓縮能力。 該公司出色的2018表現以及其預計的下半年強勁表現,使CCLP的2022債券成為Durig Capital的XNUMX債券的絕佳補充 FX2管理收入組合,其最新性能如上所示。

 

發行人:CSI Compressco

象徵:納斯達克:CCLP

優待券:7.250%

評分:Caa2 / CCC +

到期日:08 / 15 / 2022

支付:半年一次

價格:94.75

到期收益率:〜8.89%

 

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披露: Durig Capital和某些客戶可能持有CCLP 8月2022債券的頭寸。

 

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