切薩皮克能源債券,短期,高收益,固定收益投資,收益率9.5%

  • 切薩皮克(Chesapeake)在第二季度錄得創紀錄的每日產油量2桶。
  • 調整後的EBITDAX同比增長18.1%。
  • 來自經營活動的現金比9.3年第二季度增長2%。
  • 該公司預計,到2020年,其石油生產將以兩位數的資本支出增長兩位數。

這一周, 杜里格 著眼於一家能源公司,該公司正在從其過去對天然氣的關注過渡到對石油生產的關注。 切薩皮克能源 (紐約證券交易所:CHK)今年已取得了長足的進步,向著重於石油的生產組合過渡。 切薩皮克已將其生產組合中的石油從17中的2018%增加到第二季度末的24%。 該公司估計它將退出2019,其中石油占其產量的26%。 石油是利潤率更高的產品,因此切薩皮克已經看到了其決定的成果(見上面的要點).

切薩皮克非常短期的2021債券,以6.125%的票面利率進行折價,現在正以小幅折價交易,使其具有約9.5%的有競爭力的到期收益率。 看起來像是成功地向更加專注的石油生產商過渡,這些債券為Durig Capital的 固定收益2(FX2)高收益管理收益投資組合,其綜合效果如下所示。

切薩皮克能源(Chesapeake Energy)2019年第二季度業績

切薩皮克能源公司(Chesapeake Energy)在2019年的大部分時間裡已從以天然氣為主的生產商過渡到更多地專注於石油生產。 考慮到這一點,該公司在第二季度的業績中要報告好事。 該公司將其資本支出預算用於增加石油產量,並且在第二季度,該公司從石油獲得的收入超過了從天然氣獲得的收入。

  • 第二季度的石油收入為2億美元,天然氣收入為786億美元。 實際上,切薩皮克(Chesapeake)每天的石油產量達到創紀錄的668桶,表明同比增長了122,000%,石油組合達到了創紀錄的36%。
  • 第二季度調整後的EBITDAX與18.1年第二季度相比增長了2%,從2018億美元增長至518億美元。
  • 第二季度來自運營活動的現金總額為2億美元,高於去年同期的397億美元。
  • 與去年同期相比,公司將包括生產,收集,加工和運輸(GP&T)以及一般和管理費用的現金運營費用減少了57萬美元
  • 切薩皮克(Chesapeake)計劃在2020年將其石油產量以兩位數的速度增長,這與去年同期基本持平。

切薩皮克總裁兼首席執行官道格·勞勒(Doug Lawler) 評論了公司的前進戰略。

“當我們制定最初的2020年計劃時,我們期望將更多的資本分配給石油增長區,而將更少的資本用於天然氣資產。 因此,由於到2019年的資本計劃大致持平,我們預計2020年的石油量將比2019年顯示兩位數的百分比增長,而我們的天然氣量將顯示兩位數的百分比下降,但我們的調整後EBITDAX預計仍約為使用今天較低的NYMEX帶鋼價格和當前對沖頭寸,在2019年的水平相同。 我們期待在2020年及以後的規模,多元化的投資組合和資本紀律中進一步推動價值。”

關於發行人

切薩皮克能源公司(CHK)的總部位於俄克拉荷馬州俄克拉荷馬州,其業務重點是發現和開發其在美國陸上非常規石油和天然氣資產的龐大且地域多元化的資源基礎。 該公司最近一直將其開發工作集中在其三個產油區,包括 鷹福特, 粉末河盆地和布拉索斯山谷房產.

延長期限並改善資產負債表

切薩皮克已採取行動,通過最近將優先票據和優先股換成普通股,來延長債務期限並改善資產負債表。 今年早些時候,該公司以919年和8.0年優先票據的本金總額約884億美元交換了約2020億美元的新的2021%優先票據。 切薩皮克目前在2020年和2021年的剩餘到期日分別為301億美元和294億美元。

本月初,該公司將大約588億美元的優先票據和優先股換成了普通股。 最終,切薩皮克以相當大的折扣償還了一部分債務和優先股,更重要的是,將其年度股息和利息支出減少了約35萬美元。

近期石油新聞

隨著近年來 幾週前對沙特阿拉伯石油生產設施的襲擊,石油市場對最初的價格上漲做出了反應,因為許多人擔心由於沙特在全球市場上生產和銷售石油的能力受損,導致全球石油供應減少。 但是,過去幾天來自沙特阿拉伯的一些報導表明,該國幾乎 完全恢復到石油開採前的水平。 但是,由於沙特的設施遭到了廣泛破壞,這些報告遭到了一些懷疑。 無論如何,石油價格已開始重新調整至危機前的水平。

與中國的持續貿易戰也蔓延到了石油工業。 從1年2019月5日開始,中國開始對美國石油進口徵收XNUMX%的關稅。 最終將如何影響國內石油生產和銷售還有待觀察,但大多數人預測這將減少美國向中國出口的石油量。 隨著美國生產的石油供應不斷增加,尋找另一個市場/購買者,中國的規模可能對美國構成挑戰,尤其是在有傳言稱全球經濟放緩的情況下。

利息覆蓋率和流動性

利息覆蓋率是債券持有人的一項重要指標,因為它表明發行人有能力償還其現有債務水平。 切薩皮克能源公司在最近一個季度的營業收入為278億美元,利息支出為175億美元,利息覆蓋率為1.6倍。 在流動性方面,截至30年2018月1.6日,切薩皮克的信貸額度下可動用約600億美元,而Brazos Valley信貸額度下可動用XNUMX億美元。

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風險

債券持有人面臨的風險是,切薩皮克能否提高石油產量到足以彌補其天然氣產量下降的速度。 該公司正在對其石油生產資產進行大量投資,到目前為止,石油產量和收入已經增加。 該公司還計劃在2020年和2021年實現石油產量的大幅增長。如果這一切成立,並且油價在當前價格附近保持一定水平,切薩皮克(Chesapeake)將朝著使自由現金流為正的方向發展,並能夠償還或再融資任何費用。即將到期的債務。

切薩皮克(Chesapeake)的收入來自天然氣和石油的銷售,因此這些商品的價格波動也是一個風險。 大宗商品價格可以對市場力量以及國家和國際政治做出反應,充其量很難預測大宗商品價格的走勢。 價格下跌可能會影響切薩皮克產生足夠現金流量以滿足其運營需求的能力。

通常,投資於Durig's的投資者的風險會降低 固定收益2(FX2)高收益管理收益投資組合 與購買單個債券相比,由於其在許多債券和行業中的多元化發展。 從歷史上看,與投資者單獨選擇債券的投資組合相比,FX2投資組合的表現明顯優於其他投資組合。 杜里格 目前在其FX2投資組合中持有該債券。

通常,當利率下降時債券價格會上升,反之亦然。 對於票面利率較低的長期債務工具,這種影響往往更為明顯。 在到期前出售或贖回的任何固定收益證券可能會產生損益。 高收益債券通常具有較低的信用等級(如果有),因此涉及較高的風險程度,可能並不適合所有投資者。

總結與結論

切薩皮克(Chesapeake)正在轉向石油。 由於天然氣價格接近去年的最低水平,這家能源公司已決定專注於利潤更高的石油。 到目前為止,這一舉動似乎正在奏效。 切薩皮克(Chesapeake)預計將在2019年退出,石油將佔其總產量的25%左右。 那是公司記錄。 該公司投資組合中的後起之秀布拉索斯谷(Brazos Valley)有望在今年年底前實現正現金流,並且自今年早些時候以來將其盈虧平衡點下調至39美元/桶左右,這在當前的油價下無疑是賺錢的。 切薩皮克(Chesapeake)的2021年債券現在略有折價交易,仍具有誘人的約9.5%的到期收益率。 儘管杜里格(Durig)最近曾提出更高收益的債券,但大約9.5%的收益率仍超過 當前收益率投資者從美國國債的相似期限中獲得收益 到目前為止。 鑑於切薩皮克(Chesapeake)成功的石油過渡以及有吸引力的9.5%的到期收益率,這些2021年債券已被標記為杜里格資本(Durig Capital) 固定收益2(FX2)高收益管理收益投資組合.

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發行人:切薩皮克能源公司
股票代號:(NYSE:CHK)
債券息票:6.125%
到期日:02 / 15 / 2021
評分:B2 / B +
薪酬:每半年一次
價格:〜96.0
到期收益率:〜9.50%

揭露聲明:Durig Capital和某些客戶可能持有CHK於2021年XNUMX月發行的債券。

免責聲明:請注意,所有收益率和價格指示均從研究之日起顯示。 我們的報告絕不是買賣任何證券的要約。 我們不是經紀人/經銷商,報告旨在分發給我們的客戶。 Durig Capital在這篇評論中提出的高收益策略可能並不適合所有投資者。 這不是Durig Capital的投資建議,也不是買賣證券的具體建議。 如果您對它是否適合您的個人投資有任何疑問或擔憂,應在做出投資決定之前,向註冊專業人士尋求具體的投資建議。

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