與格里芬公司(Griffon Corporation)進行多元化經營,到期收益率超過7%,債券到期日為2022年XNUMX月

  • 收入同比增長44%。
  • 家用和建築產品銷售比59年第三季度增長了2017%。
  • 該公司電話業務的業務訂單同比增長30%。
  • 國防電子部門的合同積壓費用為346億美元。

本週的債券審查著眼於一家多元化的企業集團,該企業集團正在重塑其公司投資組合,以發展和增強協同效應。 格里芬公司(Griffon Corporation)在過去的幾年中一直在加強其業務部門,尤其是其家庭和建築產品部門,收購了ClosetMaid和CornellCookson等領先品牌。 格里芬第三季度表現出色。 一些亮點包括:

 

  • 收入同比增長44%。

  • 家用和建築產品銷售比59年第三季度增長了2017%。

  • 該公司電話業務的業務訂單同比增長30%。

  • 國防電子部門的合同積壓費用為346億美元。

在新收購的業務中實現額外的協同增效之後,格里芬應繼續在其兩個主要業務領域中建立動力。 Griffon的2022債券目前具有競爭力的到期收益率約為7.25%,對於希望增加其投資組合多元化的投資者而言,它是理想的工具。 由於格里芬在最近一個季度的出色業績,杜里格資本將這些債券標記為 FX2管理收入組合,其最新性能如下所示。

 

 

第三季度業績

 

格里芬(Griffon)公佈了其第三財季(截至30年2018月XNUMX日的三個月)的出色業績。 該公司一直在重塑其公司組合,其最新數字顯示出良好的結果。

 

  • 收入為516.6億美元,與去年同期的358.1億美元相比,增長了44%。

  • 持續經營收益為7.4萬美元,而去年同期為4.5萬美元,增長了64%。

  • 部門調整後的EBITDA同比增長47%,從39.9萬美元增長至58.8萬美元。

  • 在公司的家用和建築產品部門,銷售額增長了59%,達到440億美元

  • 該公司的電話業務在第三季度的訂單總額為64萬美元,比去年同期增長了30%。

     

格里芬公司董事長兼首席執行官羅納德·克萊默(Ronald Kramer)對公司出色的季度業績發表了評論。 “這是一個出色的季度,反映了我們從轉型投資組合重塑中所期望的收益的開始。 我對我們的表現感到高興,並對我們的未來前景感到樂觀。”

 

(來源:格里芬公司,2018年XNUMX月)

 

關於發行人

 

Griffon成立於1959年,是一家多元化的管理和控股公司,通過全資子公司開展業務。 Griffon監督其子公司的運營,在子公司之間分配資源並管理其資本結構。 格里芬在收購和增長機會以及資產剝離方面為子公司提供指導和幫助。 為了進一步實現多元化,格里芬(Griffon)還尋求,評估並在適當時收購其他能夠提供潛在誘人資本回報的業務。 Griffon目前通過兩個可報告的部門開展業務:家用和建築產品以及國防電子。

家用和建築產品部門由AMES,ClosetMaid和CBP三個公司組成。 AMES是美國領先的製造商,也是為房主和專業人士提供長柄工具和園林綠化產品的全球供應商。 ClosetMaid是壁櫥組織,家庭存儲和車庫存儲產品的北美領先製造商和銷售商。 CBP是住宅和商業車庫門的領先製造商和銷售商,並出售給專業經銷商和北美一些最大的家居中心零售連鎖店。 CBP以CornellCookson品牌命名,是美國領先的軋鋼門和格柵產品的製造商和銷售商,產品設計用於商業,工業,公共機構和零售。

國防電子部門包括Telephonics,T​​elephonics是全球公認的為國防,航空航天和商業客戶提供高級情報,監視和通信解決方案的領先提供商。

 

HBP和國防部門的增長

 

格里芬(Griffon)在重塑和增強公司投資組合方面做得很出色。 在其HBP分部(家用建築產品)分部中,格里芬去年59月收購了ClosetMaid,3月出售了其塑料部門,2017月還收購了CornellCookson。 這些變化創造了更強大的現金流,以及在各自類別中處於領先品牌的公司的多元化投資組合。 與XNUMX年同期相比,該細分市場的銷售額在XNUMX年第三季度增長了XNUMX%。這一增長來自最近的收購以及內部增長。 此外,格里芬還有更多機會通過在採購,分銷和倉儲,製造和行政管理方面的協同增效來進一步提高利潤。

 

在該公司的國防電子部門,第三季度調整後的EBITDA增長了29%,達到9萬美元。 第三季度的訂單也有所增長,同比增長30%,總計64萬美元。 截至30年2018月9日的220個月,訂單增長23.5%,總計31.8億美元。 其中兩份訂單包括美國海軍航空系統公司的30萬美元合同和美國海岸警衛隊2018萬美元的雷達設備合同。 截至346年67月XNUMX日,未完成合同金額為XNUMX億美元,其中約XNUMX%預計將在明年內完成。

 

利息覆蓋率和流動性

 

格里芬(Griffon)一直在努力改善其現金流量和利潤率,但顯示出健康的利息覆蓋率和流動性水平。 對債券持有人而言,利息覆蓋率至關重要,因為它表明公司有能力償還其現有債務。 對於最近一個季度,格里芬的營業收入為24.5萬美元,利息支出為16.3萬美元,利息覆蓋率為1.5倍。 債券持有人應注意的另一項是,自2011年以來,格里芬公司已向其股東定期支付季度股息。 如果公司的現金流量增加,這將是支付債券持有人利息的額外資金來源。

 

該公司最近一個季度的流動性包括現金64.4萬美元和可從公司的循環信貸額度中獲得的264.9億美元,總流動性為328.9億美元。

 

風險

 

債券持有人面臨的風險是,格里芬能否保持其新的和改進的公司投資組合所建立的早期動力。 該公司最近在其房屋和建築產品部門進行的收購被證明具有增值作用,並應繼續提供額外的收入和利潤。 此外,該公司還計劃繼續保持成本協同效應,這將減少開支並為公司帶來利潤。 格里芬的國防電子部門繼續贏得合同並積壓訂單。 考慮到格里芬最近的出色表現,該公司2022年到期收益率約為7.25%的債券,對於尋求更多多元化投資的投資者而言,是理想的投資組合。

 

通常,當利率下降時債券價格會上升,反之亦然。 對於票面利率較低的長期債務工具而言,這種影響往往更為明顯。 在到期之前出售或贖回的任何固定收益證券可能會產生損益。 高收益債券通常具有較低的信用評級(如果有),因此涉及較高的風險程度,可能並不適合所有投資者。

 

 

 

總結與結論

 

格里芬公司(Griffon Corporation)在過去的幾年中一直在重新設計公司的產品組合,以提供更好的協同作用以及增加收入和利潤率。 自從對ClosetMaid和CornellCookson的主要收購以來,其房屋建築項目部門已顯示出巨大的增長。 其國防電子部門繼續獲得新合同並積壓訂單,這意味著未來將有一定的收入。 該公司保持了足夠的現金流來支持其不斷增加的季度股息,這將使債券持有人放心。 其2022年債券目前的交易價格略有折讓,這意味著其具有競爭力的到期收益率約為7.25%。 對於尋求多元化投資組合的投資者,格里芬公司提供了房屋裝修和國防行業的投資機會。 由於這些原因,Durig Capital已將這些債券確定為對其理想的補充。 FX2管理收入組合,其最新性能如上所示。

 

發行人:Griffon Corporation

股票代碼:NYSE:GFF

優待券:5.250%

到期日:03 / 01 / 2022

評分:B2 / B +

支付:每半年一次

價格:〜94.0

到期收益率:〜7.25%

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披露: Durig Capital和某些客戶可能持有Griffon Corporation的2022年債券頭寸。

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