6月9.5年滿2026%YTM的Albertsons債券

  • 調整後的EBITDA為815.8百萬美元,同比增長5.7%。
  • 經營活動產生的淨現金增加39%。
  • 108%的電子商務銷售額增長。
  • 興趣覆蓋率接近3x。

隨著杜里格資本(Durig Capital) 第二 看看美國第二大雜貨店。 Albertsons最近發布了2018會計年度的第一季度業績。 該公司展示了一些令人印象深刻的財務數據,包括:

 

  • 調整後的EBITDA為815.8百萬美元,同比增長5.7%。

  • 經營活動產生的淨現金增加39%。

  • 108%的電子商務銷售額增長。

  • 興趣覆蓋率接近3x。

艾伯森(Albertsons)的私募股權支持者Cerberus Capital Management一直在努力提高利潤和總體銷售額,因為它極有可能要求投資者回報利潤。 這很可能來自試圖將公司上市的出價。 儘管Cerberus試圖在今年早些時候與Rite Aid進行近乎合併的嘗試將Albertsons公開上市,但它將來仍可以探索這種選擇。 該公司的2026年債券的票面利率為7.750%,到期收益率超過9.5%。 考慮到阿爾伯森的競爭地位和對電子商務領域的積極追求,這些紐帶為我們提供了絕佳的補充 固定收益2(FX2)管理收益組合,其最新性能如下所示。 

 

儀式援助合併最新消息

 

2018年初,艾伯森(Albertsons)和禮拜堂(Rite Aid)宣布了備受期待的合併。 八月份,阿爾伯森一家和禮拜堂共同商定終止這筆價值24億美元的合併。 這項決定是在Rite Aid股東對合併的反對在開始於股東定於9月XNUMX日的投票的幾個月後開始形成之前作出的th。 顯然,Rite Aid股東和第三方諮詢公司認為,根據合併條款,Albertsons並未向Rite Aid股東提供足夠的對價。 自協議終止以來,Rite Aid和Albertsons的高層管理人員都進行了更改。 阿爾伯森(Albertson's)最近任命其前首席運營官吉姆·唐納德(Jim Donald)擔任總裁兼首席運營官,接任即將卸任的首席執行官鮑勃·米勒(Bob Miller),他將繼續擔任董事會主席。 在Rite Aid上,該公司透露將在本月的公司年度會議上任命三名新的獨立董事加入公司董事會。 目前尚不清楚阿爾伯森是否將繼續進行兼併或將重點放在有機增長上。

 

關於發行人

 

Albertsons公司是美國最大的食品和藥品零售商之一,在當地和全國都有很強的實力。 該公司在2,300個州以及華盛頓特區設有35多家商店。該公司在20個知名橫幅下運營,包括 Albertsons,Safeway,Vons,Jewel-Osco,Shaw's,Acme,Tom Thumb, 蘭德爾斯,聯合超市,展館,明星市場,哈根和卡爾斯。 Albertsons公司擁有大約273,000名員工,每週為34萬客戶提供服務。 Albertsons得到了總部位於紐約的私募股權公司Cerberus Capital Management的支持。 該公司在愛達荷州博伊西,亞利桑那州鳳凰城和加利福尼亞州普萊森頓設有公司地點。

第一季度亮點
 

Albertsons最近發布了1財年第一季度財報(截至2018年16月2018日的十六週)。 以下是該公司第一季度的一些亮點。

 

  • Albertsons第一季度的調整後EBITDA為815.8億美元,比44.1年第一季度增加了5.7萬美元,增長了1%。

  • 不含燃料的毛利率提高了60個基點。

  • 1年第一季度經營活動提供的現金淨額為2018億美元,而去年同期為911.6億美元,增長654.3%。

  • Albertsons將自己的自有品牌擴展到包括400多個新商品。
     

Albertsons的第一季度業績在電子商務銷售方面也取得了長足進步。 該公司的電子商務銷售額(包括其平板餐套件的銷售額)增長了一倍以上,與108年同期相比增長了2017%。在線食品雜貨店正在增長,而艾伯森一家也有很大的機會拿下更大的一塊蛋糕。
 

在線雜貨趨勢
 

根據食品市場研究所(FMI)的最新研究報告,近一半的美國人現在在網上購買食品雜貨。 該報告發現,在報告發布的前三個月中,有49%的消費者在線購買了消費包裝商品。 年齡在網上雜貨店購物中也起著一定的作用,因為千禧一代的網上雜貨店購物率甚至更高,達到61%,而X世代則達到55%。 在線雜貨店購物在一年多的時間裡翻了一番。 2016年的同一項調查顯示,只有23%的消費者在線購買了消費包裝商品。 實際上,FMI現在預測,到70年,將有2022%的美國人可以在網上購買食品雜貨。儘管有更多的人在網上購物,但這些購物仍然只占美國今年1萬億美元食品和飲料市場總額的一小部分,據估計,電子商務將占美國食品和飲料銷售額的5.5%。
 

 

艾伯森的更多積極面
 

該公司最近的財報電話會議為Albertsons帶來了更多好消息。 首先,與1年第四季度相比,第一季度的收縮減少了45個基點。(雜貨店的收縮在很大程度上受到過期或不適合銷售的產品的影響)。 此外,客戶滿意度是四個季度以來最高的。 該公司正在使其幾個配送中心實現自動化,這將逐步提高效率並降低成本。 最後,阿爾伯森的自有品牌產品Own Brands在今年剩餘的時間裡還將推出4多種其他商品。 自主品牌在最近一個季度的銷售滲透率為2017%,是迄今為止最高的季度增長率。

 

利息覆蓋率和流動性
 

利息覆蓋率對於債券持有人至關重要,因為它表明公司有能力按當前債務水平支付利息。 在第一財季,Albertsons的營業收入為1億美元(未計非現金折舊和攤銷的影響)。 第一季度的利息支出為729.7億美元,利息覆蓋率為1倍。
 

投資者關注的另一項指標是流動性水平。 在公司最新的財報電話會議上,管理層表示艾伯森的當前現金水平為1.2億美元。 該公司基於資產的左輪手槍還有4.0億美元可用資金。 即使考慮到雜貨零售商的高運營成本,這也是極其健康的流動性水平。
 

風險
 

債券投資者的違約風險是阿爾伯森的證券能否繼續有機增長,擴大其在線業務並提高其盈利能力。 該公司將繼續改造/更新現有商店,並在有增長機會的地方開設新商店。 在線雜貨的需求將繼續增長,阿爾伯森斯將通過增加對自身電子商務功能的投資來解決這一問題,從而增加客戶購物和接收雜貨的方式。 最後,該公司正在採取措施減少收縮,並繼續通過運營效率來降低成本。 該公司的2026年債券的到期收益率超過9.5%,可為投資者提供高收益,並通過行業領先者之一向多元化行業發展。
 

通常,當利率下降時債券價格會上升,反之亦然。 對於票面利率較低的長期債務工具而言,這種影響往往更為明顯。 在到期之前出售或贖回的任何固定收益證券可能會產生損益。 高收益債券通常具有較低的信用評級(如果有),因此涉及較高的風險程度,可能並不適合所有投資者。
 

 

總結與結論

 

Albertsons及其關聯公司商店(Safeway,Vons,Tom Thumb等)是雜貨店中的知名企業。 儘管最近與Rite Aid終止了合併,但該公司仍在繼續發展。 最新的季度業績顯示,該公司將連續兩個季度的銷售增長和調整後的EBITDA合併在一起。 它繼續增加其電子商務產品,並正在努力降低成本並提高利潤。 該公司的2026債券目前以折扣價交易,到期收益率超過9.5%。 由於雜貨業是必不可少的產業,這些債券為Durig Capital的 固定收益2(FX2)管理收益組合,其最新性能如上所示。
 

發行人:Albertsons Inc.

優待券:7.750%

到期日:6 / 15 / 2026

評分:/ / B-

支付:每半年一次

價格:89.89

到期收益率:〜9.65%

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披露: 杜里格資本(Durig Capital)和某些客戶可能持有2026年XNUMX月阿爾伯森債券的頭寸。

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