大哥倫比亞黃金債券或“黃金債券”,短期,高收益,固定收益投資,收益率為8%

  • 更新了《大哥倫比亞黃金公司的“黃金債券”評論》。
  • 大哥倫比亞黃金公司發布了2019年第一季度財報。
  • 1年第一季度,收入和收益均有顯著改善和增加,資產負債表進一步加強。

超越信念……這可能是我們審查過的最迷人的債務工具。

隨著黃金價格的上漲,格蘭哥倫比亞黃金公司的高級有擔保“黃金債券”的現金流量和收益率似乎正直奔難以置信的領域。 也許我們在這裡看到的是錯誤的……或者這張圖片中的某些內容似乎已經悄然逃脫了高收益債券市場上大多數其他投資者的關注或看法。 誠然,這不是一個簡單易懂的問題,因為當金價上漲至每盎司1250較高時,按季度分期償還原理便會帶來季度利息的增長。 然而,正是這種“難以理解的”特徵正在推動其當前進入夢想之地。

大哥倫比亞公司從Segovia礦場開採黃金,該礦場位於Antioquia的Segovia-Remedios礦區,佔地約9,000公頃。 這些高品位礦山已經連續運營了150多年,在那段時間裡已產生了超過5萬盎司的黃金。

鑑於難以解釋由於金價快速變化而導致這些金幣可以而且可能真正返回的美麗之美,我們認為有必要通過“緊急更新”提請您注意我們最近一次對Gran的評論。哥倫比亞黃金GCM.TO(TSX)/ TPRFF(OTCBB),當時 發表於四月16,2019 on bond-yields.com。 我們強烈建議您閱讀它,以獲取有關公司及其運營的更多背景和詳細信息。 自從我們上次審核(兩個月前)以來,Gran Colombia Gold公佈了2019年第一季度收益,簡而言之,收入和收益都有顯著的改善和增加,資產負債表進一步加強。

  • 77.5年第一季度的收入為2019萬美元,比20年第一季度增長了1%。
  • 第一季度的全部維持成本為621美元/盎司,低於1年第一季度的920美元/盎司。
  • 35.3年第一季度的經調整EBTDA為1萬,比2019年第一季度增長29%。
  • 11.3年第一季度的自由現金流為1萬美元,高於2019年第一季度的4.5萬美元。

雖然考慮到購買或持有其債務的優點時,Gran Colombia Gold的最新財務報表和資產負債表無疑給人留下深刻的印象,但它們並不是全部內容,也無法傳達其某些最重要,最引人注目的功能。

通常由散戶投資者持有的公司債務是“高級無抵押”票據。 但是,來自Gran Gran的這些2024年黃金紙幣是“高級抵押”紙張。 因此,20年4月2019日發行的XNUMX萬大哥倫比亞可轉換債券顯然在這些“黃金債券”的排名和優先級上排在後面。

考慮到黃金債券的攤銷贖回條款,公司打算如何全額償還債務絕對沒有任何不確定性。 下面將對此進行明確說明:

在票據的六年期限內,公司每年將一定數量的黃金存入一個信託賬戶(“黃金信託賬戶”)。 公司將要存入黃金信託賬戶的黃金的年盎司數和票據的本金攤銷如下:

盎司本金攤銷

第一年:1 15,600美元

第一年:2 15,600美元

第一年:3 13,200美元

第一年:4 12,000美元

第一年:5 12,000美元

第一年:6 10,000美元

總計:78,400盎司,相當於98萬美元,每盎司底價為1,250美元

截至1990年,在黎凡特最早發現了在納哈爾·卡納(Nahal Qana)洞穴公墓的金器。[4] 巴爾幹半島的金器物也出現於公元前73世紀,例如在保加利亞瓦爾納湖附近的瓦爾納墓地中發現的金器物,一種來源認為是最早的“早熟”的金器物。 從公元前4千年的青銅時代起,中金就出現在諸如金頂和內布拉盤的金器中。
第一年的債務償還19,500,000美元已經完成,剩餘的未償還黃金債券現在為78,500,000美元。 請注意,已定義的盎司黃金數量(“黃金信託賬戶”)的最低保證價值為每盎司1,250美元,用於贖回債務。 的 當前2019年估計產量 大哥倫比亞的黃金總價在210萬至225萬盎司之間。 因此,明年計劃贖回的黃金債券似乎只需要預留其預計黃金產量的7%至7.5%。 明年(2020年),假設產量估算與之相似,則只需要公司黃金產量的6%至6.5%。 一年之後,甚至更少。 因此,在擁有由公司實物資產擔保的票據(其本身可能綽綽有餘)與這種適度的贖回時間表之間,該債務的違約風險似乎得到了顯著降低。

既然已經解決了對原則回報的擔憂,那麼讓我們繼續研究投資回報可能是什麼樣子。 從表面上看,這些黃金債券的票面利率為8.25%,每月支付利息,而且這些屬性均無法更改。 但是,由於以下兩個原因,導致理解此問題的難度很大,是季度債券贖回和相應的“額外利息”調整。

第一個原因是季度調整涉及按面值部分贖回債券。 眾所周知,要贖回的債券數量多少,但每次贖回的未償還債券的百分比必定會發生變化。 第二個原因是每當“黃金信託賬戶”中的黃金銷售價格超過1250美元/盎司時,就會將獎金支付分配添加到每月的利息支付中,該獎金用於在每個季度末贖回債券。 可以說,最低預期現金流量包括每三個月部分贖回(按面值)的債券以及每個月的債券息息支付。

也就是說,必須指出的是,金價現在遠高於每盎司1250美元。 而且,沒有附加一個非常冗長且極其複雜的電子表格來突出顯示債券的初始成本,從黃金信託賬戶出售黃金時的預計黃金價格以及每個季度被稱為債券的百分比–更不用說最早在30年2021月1,250日,這些票據被全部(按面值)贖回–很快,很難顯示或令人滿意地解釋由於金價高於每盎司XNUMX美元而產生的假設和/或可能的回報範圍。

儘管存在這一缺陷,但以下(少量抽樣)是我們合理計算得出的收益的“最佳估計”觀點,假設從現在到票據到期(或最差的全額贖回日)之間的黃金價格穩定且不變。黃金價格的上漲對收益率的影響比成本溢價的影響更大。

黃金價格–>

1250

1300

1350

1400 *

1450

6 / 27 / 2019

債券成本

101.00

YTM

8.08%

9.79%

11.50%

13.20%

14.91%

YTW

7.62%

8.83%

9.72%

10.54%

11.07%

101.50

YTM

8.00%

9.68%

11.36%

13.04%

14.72%

YTW

7.32%

8.52%

9.41%

10.22%

10.76%

102.00

YTM

7.92%

9.58%

11.23%

12.89%

14.55%

YTW

7.03%

8.22%

9.11%

9.91%

10.46%

102.50

YTM

7.85%

9.48%

11.11%

12.75%

14.38%

YTW

6.76%

7.93%

8.81%

9.61%

10.16%

103

YTM

7.78%

9.39%

10.99%

12.60%

14.21%

YTW

6.49%

7.66%

8.52%

9.32%

9.87%

*當前的黃金價格似乎超過1400美元/盎司,而購買債券的合理價格目標似乎是102美元左右。

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[qcf]

對於尋求更高回報的債券的投資者而言,這些“黃金債券”提供了令人難以置信的獨特機會,除了其本已非常可觀的8.25%息票之外,還可以賺取獎金溢價。 對於具有較高風險承受能力和波動性的投資者來說,如果我們正確地看到其巨大的增長潛力和目前被低估的頭寸,那麼在普通股中持有頭寸似乎可能會有更高的資本收益。 由於這些原因,這些獨特的“黃金票據”在Durig Capital的 固定收益2(FX2)高收益管理收益投資組合,如下所示。

考慮到最近的黃金價格變動,我們被重新考慮了這些較高的價格對這些月度付款單的影響,並感到非常驚奇的是它的真正意義和奇妙之處。 坦率地說,我們根本不知道與這些大哥倫比亞黃金發行的高級有抵押2024年黃金債券相比還有什麼其他意義。 但是,請注意,由於債券交易稀少,可能需要耐心才能以合理的價格購買債券。 而且,如果金價繼續上漲,那麼很難相信這種美味的紙將繼續以如此可口的價格出售,如此接近面值。 我們將繼續……盡我們所能。

發行人:Gran Colombia Gold,Inc.
股票代碼:GCM.TO(TSX)價格(6/26/19):C $ 4.18
股票代碼:TPRFF(OTCBB)價格(6/26/19):$ 3.18
權證報價器:TPRXF(OTCBB)價格(6/26/19):$ 1.78
(擔保行權價格為C $ 2.21)

“黃金債券”債券息票:8.25%
陳述的到期日:4/30/2024
平均到期日:11/30/2021
在4年30月2021日之後可調用
評分:B-(惠譽評分)
支付:每月
價格:〜102
到期收益率:〜8%(加上金紅利……請參見上圖)

揭露聲明:杜里格資本(Durig Capital)和某些客戶可能在大哥倫比亞黃金公司的“黃金債券”中擔任頭寸。

免責聲明:請注意,所有收益率和價格指示均從研究之日起顯示。 我們的報告絕不是買賣任何證券的要約。 我們不是經紀人/經銷商,報告旨在分發給我們的客戶。 Durig Capital在這篇評論中提出的高收益策略可能並不適合所有投資者。 這不是Durig Capital的投資建議,也不是買賣證券的具體建議。 如果您對它是否適合您的個人投資有任何疑問或擔憂,應在做出投資決定之前,向註冊專業人士尋求具體的投資建議。

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