從Teekay Corporation購入超過9%YTM的債券,債券到期日為2020

  • Teekay Tankers的季度收入比去年同期幾乎翻了一番。
  • Teekay Corporation記錄了來自船舶業務的調整後現金流量19.8百萬美元,而去年同期為1.2百萬美元。
  • Teekay液化天然氣收入增加至123.3百萬美元,而去年同期為104.3百萬美元。

本週,Durig Capital考察了一家領先的海上運輸公司。 Teekay公司為石油和天然氣行業提供海上運輸,倉儲和船隻租賃。 該公司第三季度的子公司收入比第二季度有所增加。 以下是其第三季度業績的一些亮點。

 

  • Teekay Tankers的季度收入比去年同期幾乎翻了一番。

  • Teekay Corporation記錄了來自船舶業務的調整後現金流量19.8百萬美元,而去年同期為1.2百萬美元。

  • Teekay液化天然氣收入增加至123.3百萬美元,而去年同期為104.3百萬美元。


Teekay Corporation在過去的幾個季度中,由於對其服務的需求增加,其收入有所增長。 並預測液化天然氣運輸的現貨價格和油輪價格將繼續增長。 該公司的2020年債券目前的交易價格略有折讓,使其到期收益率超過9%。 基於過去幾個季度的穩健性,這些2020年債券看起來是Durig Capital債券的理想補充 固定收益2(FX2)管理收益組合,其最新性能如下所示。

 


Teekay第三季度結果 

Teekay Corporation公佈了其第三季度(截至30年2018月XNUMX日的三個月)的出色季度業績。 作為Teekay LNG,Teekay Tankers的母公司以及Teekay Offshore的股權,母公司及其子公司均在公司最近的季度業績中均獲勝。

 

  • Teekay Corporation記錄了來自船舶業務的調整後現金流量(包括從Teekay LNG,Teekay Tankers和Teekay Offshore支付的分紅和股息),而去年同期為19.8萬美元。

  • Teekay LNG收入從第三季度的123.3億美元增長至第三季度的104.3億美元。

  • Teekay LNG接收了三艘新的LNG運輸船和一個浮動存儲單元。 此外,Teekay LNG計劃在2019年前再接收XNUMX艘LNG船。目前的LNG現貨運輸市場將繼續增強至多年新高。

  • Teekay Tankers第三季度的總收入為175.9億美元,比去年同期的91.2萬美元幾乎翻了一番。

  • Teekay Corporation第三季度合併收入為416.6億美元,與第二季度的405.6億美元相比連續增長。


第三季度的其他亮點還包括Teekay LNG決定將其納稅身份從合夥企業變更為公司,這將為該公司提供更多籌集資金和債務再融資的選擇。 此外,作為平衡資本分配策略的一部分,Teekay LNG計劃在36年將其普通單位的季度現金分配增加2019%。 除了這些要點外,第三季度,Teekay Corporation還購回了這些45.8%票據中的8.5萬美元。  

關於Teekay工業
 

Teekay Corporation通過擁有普通合夥人的所有權以及Teekay LNG Partners LP(NYSE:TGP)的​​部分未償還有限合夥人權益以及在普通合夥人中的權益和部分未償還的有限合夥人權益來經營海洋中游空間在Teekay Offshore Partners LP(NYSE:TOO)中。 普通合夥人擁有這些實體的所有未完成的激勵分配權。 此外,Teekay擁有Teekay Tankers Ltd.(NYSE:TNK)的控股權,並直接擁有船隊。 Teekay合併後的實體所管理的總資產約為17億美元,其中包括約220座液化天然氣,近海和常規油輪資產。 Teekay在14個國家/地區設有辦事處,並擁有約8,300名海事和岸基員工,為全球領先的石油和天然氣公司提供全面的航海服務。
 

Teekay LNG和Teekay油輪的前景
 

Teekay Corporation的實體之一Teekay LNG Partners(TGP)有望在理想的2019年實現目標。2018年下半年交付了三艘新LNG船,2019年又交付了七艘LNG船,該公司將從健康的現貨中受益液化天然氣運輸船的運費。 實際上,Teekay LNG預計,隨著這些附加運輸船的交付,CVFO(船舶運營現金流量)每年將增加150億美元。 預期的這種增長自然會影響公司的資產負債表。 三峽工程已開始顯示其經營現金流量從最近的季度業績中有所增加。 在2018年第三季度,該公司的CVFO為132.6億美元,調整後的淨收入為19.5萬美元或每普通單位0.16美元,分別較15年第二季度增長44%,78%和2018%。
 

Teekay Tankers(TNK)也發布了穩定的第三季度,並展望了3年的良好前景。TNK報告第三季度的CVFO總額為2019萬美元,比第二季度增加了28萬美元。 在第三季度至第四季度,原油油輪費率有所提高。 如果現貨油輪價格保持在第四季度以來的水平,TNK估計,未來17個月每股自由現金流將增加到每股2美元以上。

 

液化天然氣出口增長和液化天然氣需求
 

在過去的幾年中,美國大幅增加了液化天然氣(LNG)的出口。 2017年,美國的LNG出口量從1.94年的0.5 bcf / d增至每天2016億立方英尺(bcf / d)。根據標準普爾全球普拉特(S&P Global Platt)的數據,它預計2018年的總出口量將輕鬆超過這一數字。 該國首個主要的LNG出口站,德克薩斯州/路易斯安那州邊界的Sabine Pass,是該國唯一的LNG出口設施,直到2018年30月在馬里蘭州的Cove Point LNG站開放時為止。 在該設施開放之後,美國還將在未來幾年內再開放至少四座設施。加拿大還將在加拿大進行另一項大型液化天然氣港口設施的建設,價值超過XNUMX億美元。 。 出口碼頭數量的增加轉化為對液化天然氣運輸船將液化天然氣運輸到最終目的地的額外需求,這可能會使Teekay公司受益。
 

推動美國出口增長的是全球液化天然氣需求。 液化天然氣正在迅速成為許多工業國家的首選燃料。 22年至2014年間,液化天然氣貿易增長了2017%,預計到21年將增長2020%。2005年,只有15個國家進口了液化天然氣。 現在這個數字增加了兩倍多。 需求增長的大部分來自中國和日本等亞洲國家。 實際上,中國已計劃將其在能源結構中的天然氣份額從10年的目標2020%提高到15年的2030%。中國的天然氣消費和生產都在增加,但自那以來供應缺口一直在增加。 2009年,該國必須增加進口。
 

利息覆蓋率和流動性
 

Teekay Corporation在最近一個季度的營業收入(不計非現金折舊的影響)為18.4萬美元,利息費用為15.0萬美元,利息覆蓋率為1.2倍。 在流動性方面,截至30年2018月389.9日,Teekay Corporation的總流動性為191.1億美元(包括198.8億美元的現金和XNUMX億美元的未提取信貸額度)。
 

風險
 

債券持有人面臨的風險是Teekay Corporation是否可以繼續增加其收入。 該公司每個季度都會從其每個子公司獲得股息,其子公司業務開始出現增長,這在很大程度上是由於液化天然氣運輸和油輪價格的現貨價格上漲。 此外,Teekay的首席財務官Vince Lok在上次財報電話會議上表示,他們預計“由於我們每個子公司的預期收益都較高,因此第四季度的綜合業績將比第三季度強。”業績似乎有所改善,該公司9年債券的2020%以上的到期收益率似乎超過了已確定的風險。

 

通常,當利率下降時債券價格會上升,反之亦然。 對於票面利率較低的長期債務工具而言,這種影響往往更為明顯。 在到期之前出售或贖回的任何固定收益證券可能會產生損益。 高收益債券通常具有較低的信用評級(如果有),因此涉及較高的風險程度,可能並不適合所有投資者。
 


總結與結論 

Teekay公司正乘著商品價格上漲,液化天然氣運輸和油輪費率現貨價格上漲以及全球對液化天然氣需求增加的浪潮。 該公司通過在水中增加更多的運輸船和油輪來滿足需求,從而充分利用了這些增長。 該公司預計第四季度業績將比第三季度有所提高,這將為石油和天然氣運輸公司成功取得成功。 該公司的4年債券具有極具競爭力的到期收益率(超過3%),為分散投資提供了絕佳機會,因此,這些債券非常適合發行 杜里格資本 固定收益2(FX2)管理收益組合,其最新性能如上所示。
 

發行人:Teekay Corporation

股票代碼:NYSE:TK

優待券:8.500%

等級:Caa1 / B +

到期日:01 / 15 / 2020

薪酬:每半年一次

價格:〜99.4

到期收益率:〜9.15%

 

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披露: Durig Capital和某些客戶可能持有Teekay 2020年債券的頭寸。
 

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通常,當利率下降時債券價格會上升,反之亦然。 對於票面利率較低的長期債務工具而言,這種影響往往更為明顯。 在到期之前出售或贖回的任何固定收益證券可能會產生損益。 高收益債券通常具有較低的信用評級(如果有),因此涉及較高的風險程度,可能並不適合所有投資者。
 

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