通過Avon產品收取超過10.5%的到期收益率,債券到期2023

  • 營業利潤增長62%
  • 該公司的平均訂單增長了6%
  • 營業利潤率比去年同期的Q160提高了2個基點

本週,Durig Capital看了一家擁有130年曆史的公司,該公司的名稱是直銷的代名詞。 雅芳產品現在是各種美容產品的全球製造商和分銷商。 該公司最近發布了最新的季度業績。 一些亮點包括:

  • 營業利潤增加62%。

  • 該公司的平均訂單上升了6%。

  • 營業利潤率比去年同期的Q160提高了2個基點。

該公司已推出新舉措,以通過社交媒體將其業務數字化,並開始對其代表進行再投資,提供最先進的培訓並更新其代表薪酬計劃。 此外,該公司最近完成了2019債券的提前贖回,這對於債券持有人而言是一個好兆頭。 雅芳在關鍵職位上採取了新的管理措施,以推動其品牌復興。 Q2的結果是遞增的,但顯示了重新定義該品牌的管理層決心。 雅芳的2023債券按7.0%的息率計息,目前的到期收益率超過10.5%,為投資者提供了一個多元化的消費/零售品牌,是Durig Capital的理想補充 固定收益2(FX2)管理收益組合,其最新性能如下所示。

Q2的亮點

雅芳(Avon)最近發布了截至6月30(2018)的三個月的業績。 隨著公司繼續專注於代表增長和數字計劃,該公司開始看到一些令人鼓舞的趨勢。

  • 本季度營業利潤增長62%,達到53.0百萬美元,部分原因是銷售,總務和管理費用比去年下降了9.4%。

  • 該季度的營業利潤率上升了160個基點,達到3.9%,而調整後的營業利潤率上升了60個基點,達到Q5.7%。

  • 與去年同期相比,以不變美元計算的平均訂單在Q6中增長了2%。


在Q2中,雅芳還成功完成了對2019債券的提前贖回,從而減少了債務並改善了資產負債表。 最後,公司的前五名市場中的三個顯示了Q2的增量增長-墨西哥,阿根廷和菲律賓。

(來源:雅芳投資者簡報– Q2 2018)


關於發行人

在1886,即英國女性獲得投票權的32年之前,Avon的創始人David H. McConnell幫助他們獲得了獨立賺錢的機會。 麥康奈爾(McConnell)從紐約市的一家小型辦公室親自混合了公司的第一批香水,並招募了一批女性擔任銷售代表。 這是一個鼓舞人心的主意:女性對他的產品充滿熱情,並喜歡與其他女性建立聯繫,因此,事實證明,這是一種出色的商業模式,如今仍然有效。 如今,雅芳已成為130多年來一直以美麗,創新,樂觀,尤其是女性為榮的公司。 雅芳的產品包括知名品牌,如ANEW,Avon Color,Avon Care,Skin-So-Soft和Advance Techniques,這些品牌通過大約6百萬活躍的獨立Avon銷售代表銷售。

化妝品行業趨勢


在全球範圍內,化妝品行業的532.4價值為2017億美元。 到2023時,這一數字預計將增長到805.6億美元,在7.14和2018之間的複合年增長率為2023%。 化妝品行業是全球範圍內的一個行業,大部分行業不受漲跌影響。 在經濟不景氣的情況下,整體銷售可能會受到影響,但通常化妝品的整體銷售保持一定的價值。 這是由於女性越來越多地使用產品,而男性也越來越多。 全球其他主要推動因素是生育率和死亡率下降,這導致人口老齡化。 這些老齡化的男人和女人強烈希望保留年輕的外觀,這已經養育了全世界的化妝品行業。 迅速老化的人口統計學已經產生了對抗衰老產品的強烈需求,以防止皺紋,老年斑,皮膚乾燥和膚色不均,從而為新化妝品創造了空間。


市場研究公司NPD Group列舉了五種趨勢,推動了2018美容市場的發展。 這些趨勢包括社交媒體和在線美容購物。 由於社交共享,該公司將社交媒體稱為“化妝的最大推動力”。 自公司開始跟踪在線美容購物以來,在線美容購物已實現兩位數增長。 雅芳利用社交媒體和在線購物的便利性來促進其銷售額的增長。

振興品牌的新舉措

雅芳的核心業務是直銷業務。 那麼,該公司將重點放在促進銷售代表的增長以及在為這些代表提供服務方面進行了重大改進,這是有道理的。 在今年4月,雅芳(Avon)經理致電25,000代表,以獲取反饋並評估代表滿意度。 結合公司收到的反饋,它已啟動了一些旨在幫助其代表發展業務的計劃。 其中包括:

  • 區分全職和兼職代表的獨特培訓計劃和薪酬計劃 –雅芳新成立的全球培訓學院將在每個國家/地區提供培訓,目標是到年底培訓50萬該公司的代表。 此外,雅芳還設計了新的薪酬計劃,該計劃也區分了專職代表和兼職代表,為專職代表提供了更好的利潤,不同的激勵措施和不同的增長業務的工具。

  • 通過社交媒體數字化業務 –雅芳(Avon)最近發布了完全數字化的,具有移動功能的電子交互式小冊子,使代表可以快速有效地與客戶建立聯繫。 代表可以通過社交媒體平台共享手冊,然後客戶可以在該平台上通過移動設備打開手冊,購物並將產品添加到購物籃中,然後將其發送回代表新訂單的代表處。 購買體驗是無縫,便捷和便捷的。 電子手冊發布後,收到了超過500,000位訪客,並獲得了雅芳整個銷售網絡的積極反饋。


雅芳還建立了新的管理層,並設立了新職位,以幫助該公司加速向數字美容品牌的轉型。 雅芳的新任首席執行官揚·齊德維爾德(Jan Zijderveld)致力於打造“既具有現代感又具有高科技意義的新型,現代且相關的雅芳。”此外,雅芳還設立了新職位,首席數字和信息技術官,並擁有聘請Benedetto Conversano幫助雅芳制定新的數字戰略,同時標準化整個公司的技術交付。

利息覆蓋率和流動性

對債券持有人而言,利息覆蓋率至關重要,因為它表明公司有能力償還其現有債務。 在最近一個季度(截至6月30,2018的三個月)中,雅芳的營業收入為53.0百萬美元,利息費用為34.5百萬美元,利息覆蓋率為1.5x。 該公司還擁有出色的流動性水平,截至6月443.9,30擁有現金2018百萬美元。


風險

債券持有人面臨的風險與雅芳能否擴大其代表基礎(從而增加收入)以及成功完成其數字化轉型有關。 該公司表示,將在下半年繼續專注於招募代表。 新的全球培訓學院將通過以最佳方式發展其業務的新老培訓代表來幫助公司集中精力。 公司的第一個數字工具,即電子手冊,已經擁有超過500,000的視圖。 對於債券持有人而言,這些事態發展,加上公司非常健康的現金水平以及及早贖回2019債券,似乎表明雅芳正朝著正確的方向前進。

在Q2中,由於卡車司機在巴西罷工,雅芳的收入下降。 目前,這個南美國家佔該公司銷售額的近四分之一。 罷工導致銷售下降,收款速度變慢,庫存水平提高和代表流失。 儘管公司已經在彌補罷工造成的損失,但公司主要市場中的其他任何類似挑戰也可能會嚴重影響公司的收入。

通常,當利率下降時債券價格會上升,反之亦然。 對於票面利率較低的長期債務工具,這種影響往往更為明顯。 在到期前出售或贖回的任何固定收益證券可能會產生損益。 高收益債券通常具有較低的信用等級(如果有),因此涉及較高的風險程度,可能並不適合所有投資者。

總結與結論

雅芳擁有悠久而卓越的歷史。 該公司依靠代表工作能力的增強而發展,現在正發展為一支更專業的銷售隊伍,其培訓和工具以及更豐富的薪酬計劃能夠吸引代表將其更多地作為職業而不是副業。 管理層已經建立了一個團隊來數字化他們的經營方式,並且從新設計的電子手冊開始了堅實的開端。 鼓勵代表使用社交媒體來吸引客戶並利用他們的努力。 結果開始顯示,儘管數量有所增加。 考慮到這些努力,雅芳的2023債券目前的到期收益率超過10.5%,是Durig Capital的理想選擇。 固定收益2(FX2)管理收益組合,其最新性能如上所示。

發行人:雅芳產品

股票代號:NYSE:AVP

優待券:7.0%

等級:B3 / B

到期日:03 / 15 / 2023

支付:半年一次

價格:87.64

到期收益率:〜10.52%

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披露:
Durig Capital和某些客戶可能持有Avon 3月2023債券的頭寸。

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