使用露華濃(Revlon)查找超過16%的YTM,債券到期日為2021

  • 調整後的營業收入同比增長82%。
  • 調整後EBITDA增加35%。
  • 電子商務銷售額增長了23%。
  • 在中國以及北美,銷售均大幅增長。

本週,杜里格資本(Durig Capital) 第二眼 一家標誌性的化妝品公司,該公司正在繼續完善其市場戰略。 創立於1932的露華濃(Revlon)多年來一直被好萊塢的一些頂級明星所認同。 在新總裁兼首席執行官的領導下,該公司最近公佈了第三季度的一些出色業績,包括:

 

  • 調整後的營業收入同比增長82%。

  • 調整後EBITDA增加35%。

  • 電子商務銷售額增長了23%。

  • 在中國以及北美,銷售均大幅增長。

露華濃(Revlon)剛剛推出了一項優化計劃,該計劃計劃每年節省125億美元至150億美元。 這些節省以及產品銷售和利潤率的提高,使露華濃(Revlon)成為全球化妝品行業的主要參與者之一。 該公司的2021年和2024年債券目前以折價出售,到期收益率分別超過16%和18%以上。 基於該公司可靠的第三季度業績,這些債券是在Durig Capital 固定收益2(FX2)管理收益組合,其最新性能如下所示。


最近的季度業績

本月初,露華濃發布了第三季度業績。 該結果使分析師感到驚訝,擊敗了收入和每股收益。 該公司仍然專注於其三個主要戰略支柱–通過創新來加強品牌,更好的溝通以及通過媒體渠道與客戶建立聯繫,並確保產品在實體店和在線上的可用性。 公司第三季度的一些成就包括:

 

  • 第三季度的調整後EBITDA增長35%,是自2016年收購Elizabeth Arden以來最大的季度調整後EBITDA增長(72.4萬美元對53.7萬美元)。

  • 第三季度的調整後運營收入為26.0萬美元,而去年同期為14.3萬美元,未付收入增長了82%。

  • 電子商務銷售額增長了23%。

  • 該公司的Elizabeth Arden品牌在第三季度的淨銷售額增長了17%。

  • 在中國,淨銷售額增長了49%。
     

露華濃繼續響應美容產品市場的變化。 公司總裁Debra Perelman對公司的最新業績發表了評論。 “我們對2018年第三季度的業績感到非常滿意,並相信它們反映了我們的業務戰略的實力以及穩定業務運營的努力。 隨著我們繼續努力在整個業務中建立勢頭,我們看到了戰略重點領域的強勁增長。”

 

關於發行人
 

露華濃成立於1932年 為全球消費者提供高品質的美容產品。 在2016年, 該公司擴展到化妝品的奢侈品方面, 收購標誌性的伊麗莎白雅頓公司及其品牌組合。 今天, 露華濃 多元化的品牌組合在全球大約150個國家/地區通過大多數零售分銷渠道進行銷售,包括大眾,沙龍和聲望,以及直接面向消費者的在線渠道。 露華濃 是全球領先的美容公司之一,在彩妝,護膚,護髮,護髮和香水方面擁有一些世界上最具標誌性和最受追捧的品牌和產品。 它的一些品牌包括 露華濃,伊麗莎白·雅頓(Elizabeth Arden),美國船員,阿爾瑪(Almay),蔻蒂(Cutex), 多汁的時裝。 目前,羅恩·佩雷爾曼(Ron Perelman)通過其控股公司MacAndrews和Forbes擁有露華濃超過85%的股份。
 

2018優化計劃
 

除了第三季度的業績,露華濃還宣布了2018年優化計劃。 該計劃旨在簡化露華濃的運營,以最大程度地提高生產率,提高利潤率,現金流和流動性。 與該計劃相關的主要舉措包括:
 

  • 優化全球供應鏈:提高生產效率,以合理化公司的全球倉庫網絡和辦公地點。 增強露華濃的新產品上市速度。

  • 增強市場執行力:優化露華濃的商業和組織結構,創造更有效的全球和區域能力。

  • 降低間接成本並簡化運營:利用技術簡化工作流程,標準化和簡化業務流程,從而帶來更大的敏捷性和更快的決策制定速度。
     

該優化計劃預計將在31年2019月125日之前基本完成,預計到150年底將使年度成本降低2019億美元至XNUMX億美元。這些節省應該直接流入露華濃的底線,從而提高盈利能力。
 

羅恩·佩雷爾曼和露華濃的下一步是什麼?
 

1985年,羅恩·佩雷爾曼(Ron Perelman)通過敵意收購獲得了露華濃(Revlon)的控制權。 然後在2009年,佩雷爾曼(Perelman)先生試圖將公司私有化,這導致投資者同意提起訴訟。 2016年2016月,Perelman通知SEC,他試圖探索露華濃的“戰略替代方案”。 許多投資者將此視為可能正在進行收購或合併的信號。 然而,在XNUMX年XNUMX月,Perelman聘請Fabian Garcia接任總裁兼首席執行官,此舉令業內許多人感到驚訝。 在加西亞(Garcia)聘用幾個月後,露華濃(Revlon)同意購買奢侈品化妝品品牌伊麗莎白·雅頓(Elizabeth Arden)時又發生了意外變化。
 

2017年,Perelman繼續增加在露華濃的所有權,在公開市場上購買了33次股票。 快進到2018年,Perelman在第三季度的採購中再次增加了所有權 從365,000月8日到25月15.17日,他有21.29股股票,價格從85美元到2019美元不等。他現在控制著公司超過XNUMX%的股份。 當然,這加劇了謠言,佩雷爾曼可能會在XNUMX年的某個時候再次試圖將公司私有化。與此同時,今年早些時候,他聘請了女兒黛布拉·佩雷爾曼(Debra Perelman)作為公司的總裁兼首席執行官,這是公司歷史上的第一位女總裁。
 

全球化妝品行業的趨勢
 

532.4年,全球化妝品市場價值為2017億美元。到2018年,該市場規模預計將在2023年增長到805.6億美元。這代表著2023-7.1年的複合年增長率為2018%。 。
 

全球化妝品銷售在很大程度上不受全球經濟波動的影響。 產品銷售量受到影響,但是化妝品銷售總體上保持一定量,而與更大的經濟前景無關。 這在很大程度上是由於婦女以及全球以及越來越多的男子繼續使用這些產品。 在過去的XNUMX年中,生育率和死亡率的下降已導致全球人口老齡化的增加。 這加上保持年輕外觀的強烈願望導致了化妝品行業的蓬勃發展。 人口老齡化對抗衰老產品的需求增加,這些產品可預防皺紋,老年斑,皮膚乾燥和膚色不均。 露華濃(Revlon)擁有悠久的歷史和遍布全球的業務,因此可以從這些趨勢中受益。
 


 

利息覆蓋率和流動性

 

對債券持有人而言,利息覆蓋率至關重要,因為它表明公司有能力償還其現有債務。 露華濃第三季度調整後的營業收入為26.0萬美元。 加上該季度的40.1萬美元的非現金折舊費用,則營業收入為66.1萬美元。 第三季度的利息費用總計為46.4萬美元,利息覆蓋率為1.4倍。
 

截至31年2018月113日,露華濃擁有約67億美元的可用流動資金,其中包括40萬美元的現金,來自與MacAndrews和Forbes的高級信貸額度的6萬美元以及來自其循環信貸額度的XNUMX萬美元。
 

風險
 

債券持有人面臨的風險與公司在簡化運營以節省成本和提高市場滲透率方面的持續進步聯繫在一起。 露華濃(Revlon)在第三季度在北美和中國的銷售額均有增長。 電子商務在第三季度也顯示出健康的增長。 該公司的3年優化計劃還計劃在3年底之前每年減少2018億美元至125億美元的成本。基於這些考慮,該公司150年債券的收益率超過2019%,到期日的收益率超過16%。他們的2021年債券確實超過了已確定的風險。
 

通常,當利率下降時債券價格會上升,反之亦然。 對於票面利率較低的長期債務工具而言,這種影響往往更為明顯。 在到期之前出售或贖回的任何固定收益證券可能會產生損益。 高收益債券通常具有較低的信用評級(如果有),因此涉及較高的風險程度,可能並不適合所有投資者。

 


總結與結論

露華濃似乎越來越受歡迎。 按固定匯率計算,該公司第三季度銷售額與去年同期相比略有增長。 第三季度,該公司在北美的露華濃和伊麗莎白·雅頓產品的銷量均有所增長,而在中國的產品銷量則有可觀的增長。 隨著3年優化計劃節省成本,露華濃(Revlon)有望重新獲得其在化妝品行業的競爭優勢。 它的3年和2018年債券的到期收益率分別超過2021%和2024%以上,是在Durig Capital的債券中增加權重的理想選擇 固定收益2(FX2)管理收益組合,其最新性能如上所示。

 

發行人:露華濃消費品公司

符號:紐約證券交易所:REV

優待券:5.750%

到期日:2 / 15 / 2021

評分:Caa3 / CCC

支付:每半年一次

價格:81.0

到期收益率:〜16.46%
 

發行人:露華濃消費品公司

符號:紐約證券交易所:REV

優待券:6.25%

到期日:8 / 01 / 2024

評分:Caa3 / CCC

支付:每半年一次

價格:58.75

到期收益率:〜18.26%

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披露: Durig Capital和某些客戶可能會持有露華濃2021年2024月和XNUMX年XNUMX月的債券。

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