使用Quad Graphics接收6.6%YTM,債券將於5月到期

  • 2018年全年和4年第四季度的淨銷售額均比上年同期增長2018%。
  • 在過去的兩年中,公司的轉型計劃又增加了300億美元的新增收入。
  • 在第四季度,該公司的利息覆蓋率為4倍。

本週,Durig Capital回顧了一家正在轉型的傳統印刷市場營銷公司。 Quad Graphics(最近重新命名為Quad)正在實施其Quad Transformation 3.0計劃。 該計劃有助於將核心營銷專業知識添加到公司的服務產品中。 這主要是通過收購來實現的。 該公司的最新財務業績顯示了該計劃的一些進展。

隨著我們的世界越來越趨向數字媒體,Quad也希望實現這一轉變。 在過去的2019到2020個月中,它進行了明智的收購,這些收購已涵蓋了營銷和創意專業領域。 由於其中一些新增項目相當新,該公司預計這些收購將在2022年和6.6年獲得全部收益。該公司的XNUMX年短期到期債券目前的交易價格略高於面值,到期收益率約為XNUMX%。 。 憑藉這種具有競爭力的收益以及進入印刷和數字媒體領域的多元化機會,這些債券為Durig Capital的債券提供了理想的補充 固定收益2(FX2)高收益管理收益投資組合,如下所示。


2018年第四季度和全年業績

最近更名為Quad Quad的Quad Graphics最近發布了其第四季度和2018年全年的業績。該公司在2018年的大部分時間裡進行了大量的長期投資,以實現收入來源的多元化和增長。 這些長期投資將在2019年及以後開始產生重大收益。 對於2018年,該公司正在進行的轉型確實取得了一些勝利。

  • 全年淨銷售額為4.2億美元,較1.5年增長2017%。
  • 第四季度的淨銷售額也同比增長了1.5%,達到1.2億美元。
  • 2018年全年,經營活動提供的淨現金為261億美元,全年自由現金流為164億美元。

在過去的兩年中,該公司的Quad 3.0轉型計劃已經完成了 300億美元 增加新收入。 Quad董事長,總裁兼首席執行官Joel Quadracci在評論公司2018年的業績時說, “ 2018年是我們Quad 3.0轉型真正關鍵的一年。 我們第四季度的業績反映了我們繼續專注於執行我們的戰略重點,以確保我們作為營銷解決方案合作夥伴的長期發展。”

關於發行人

Quad(NYSE:QUAD)是全球營銷解決方案合作夥伴,致力於通過數據驅動的集成營銷平台為客戶創造更好的方式,該平台可幫助客戶降低複雜性,提高效率並增強營銷支出效果。 Quad為客戶提供了無與倫比的客戶現場服務規模,並在營銷策略,創意解決方案,媒體部署和營銷管理服務方面擴展了主題專業知識。 Quad相信以客戶為中心的方式來推動其擴展的產品組合,並結合領先的技術和單一來源的簡便性,Quad相信其擁有的資源和知識可以幫助零售,出版和醫療保健等多個垂直行業的眾多客戶。 Quad在北美,南美和歐洲擁有多個地點,並在亞洲和世界其他地區建立了戰略合作夥伴關係。

重塑四邊形

幾年前,Quad開始專注於自身改造。 作為一家傳統的基於印刷的營銷公司,該公司的管理層看到了營銷方式的變化,意識到其中很大一部分正在轉移到不同類型的媒體上,其中很大一部分是電子媒體。 在意識到這一點之後,管理層定義了一個轉型計劃,該計劃將刷新公司的形象,並在傳統印刷營銷媒體之外提供多樣化的收入來源。 該公司首席執行官於3.0年2017月詳細制定了稱為Quad Transformation XNUMX的計劃。

Quadracci說:“ Quad / Graphics繼續進行轉型,通過滿足客戶迫切的業務需求以提高流程效率和營銷支出效率,為客戶創造可觀的價值,” “我們將我們的轉換稱為Quad 3.0,它反映了我們的發展,從通過1.0的全新增長迅速增長的初創打印機,到2.0的紀律行業整合者,以及現在的Quad 3.0,再到強大的全球營銷服務提供商印刷基礎,再加上在工作流程重新設計和優化,內容管理以及個性化跨渠道營銷方面的深厚專業知識。”

通過收購轉型

為了擴大它可以提供給客戶的服務和專業知識,Quad明智地收購了一些公司,以補充已經提供的服務。 在2018年和2019年初,公司進行了以下收購。

  • Ivie and Associates:此次收購擴大了公司在現場營銷服務以及數字,媒體和創意服務領域專業知識方面的規模。
  • 將其投資增加到對Rise Interactive的大部分投資:Rise是一家數字營銷代理,專門研究數字媒體,分析和客戶體驗。
  • Periscope:Periscope於2019年60月收購,是美國年收入排名前五的獨立創意機構之一。 該公司的年收入為XNUMX萬美元。
  • LSC通訊:LSC是印刷和數字解決方案的全球領導者。 Quad預計這項交易將在2019年中完成,尚待美國司法部批准。

 



減少債務/延長期限

同樣在2018年,Quad能夠減少24萬美元的債務水平。 此外,該公司最近成功完成了其債務融資的修改和擴展。 該公司打算將所得款項用於未完成的LSC收購併為LSC的現有債務再融資。 下圖總結了這些更改。

 


利息覆蓋率和流動性

對於債券持有人而言,利息覆蓋率是一個試金石,用以表明發行人對支付其現有債務的滿意程度。 在最近一個季度(第四季度),Quad的營業收入(不計非現金折舊的影響)為4萬美元,利息費用為46.5萬美元,利息覆蓋率為19.3倍。 在流動性方面,該公司的左輪手槍有2.4億美元可用資金,另外還有691萬美元現金(截至69.5年31月2018日)。

風險

債券持有人面臨的風險是,Quad是否能夠繼續應對印刷市場下滑的局面,並用更高利潤的服務來替代它們。 該公司進行了一些精明的收購,以增加其缺乏的專業知識。 在過去兩年中,其Transformation 3.0計劃已經額外帶來了300億美元的額外收入。 基於這些事件,Quad的6.6年債券的到期收益率確實約為2022%,超過了已確定的風險。

通常,當利率下降時債券價格會上升,反之亦然。 對於票面利率較低的長期債務工具,這種影響往往更為明顯。 在到期前出售或贖回的任何固定收益證券可能會產生損益。 高收益債券通常具有較低的信用等級(如果有),因此涉及較高的風險程度,可能並不適合所有投資者。

 


總結與結論

Quad已在牆上看到文字。 隨著越來越多的現代世界進入數字化時代,Quad一直在努力轉變為一家公司,該公司不僅提供其傳統的基於打印的營銷產品,還可以滿足客戶對數字營銷服務,分析甚至創意營銷服務的需求。 其最近的收購的全部效果還有待充分實現,尤其是其即將收購的LSC Communications。 Quad在過去兩年中已經實現了3.0億美元的額外收入,因此其Quad 300計劃似乎步入正軌。 該公司的2022債券票面利率為7.0%,到期收益率約為6.6%。 儘管該收益率低於Durig Capital審查的一些較新的債券發行,但與可比的美國國債收益率相比仍具有很高的競爭力。 此外,這是一個出色的行業,可提供更多投資組合。 鑑於這些因素,這些短期的25個月期債券為Durig Capital的債券提供了絕佳的補充 固定收益2(FX2)高收益管理收益投資組合, 如上所示。

發行者:Quad Graphics
股票代號:(NYSE:QUAD)
優待券:7.000%
等級:B2 / B
到期日:05 / 01 / 2022
支付:半年一次
價格:〜101.0
到期收益率:〜6.6%

 

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揭露聲明:Durig Capital和某些客戶可能持有QUAD 2022年XNUMX月債券的頭寸。

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