通過Conn's Inc.賺取7.18%的到期收益率,債券到期2022年XNUMX月

  • 與上年同期相比,Q1的營業收入增長了62.3%,即12.6百萬美元,達到32.8百萬美元。
  • 公佈創紀錄的季度零售毛利率39.6%,比上一年增加120個基點。
  • 該公司的信貸部門在四年中擁有第一季度營業收入。
  • Q82.6的信貸收入為1百萬美元,而去年同期為76.5百萬美元。
  • 本季度的利息費用比去年同期減少了7.2百萬美元或29.9%。

本週的債券審查與耐久消費品專業零售商一起涉足零售領域,該零售商還為客戶提供購買融資。 總部位於德克薩斯州的Conn's Inc.市場遍及美國南部。 最新的季度結果顯示,一家公司從多年計劃的戰略重新定位中獲得了勝利。 總營業收入比上年同期增長62.3%。 此外,康恩發布了創紀錄的季度零售毛利率39.6%。 該公司的信貸部門也取得了積極的成果,信貸收入同比增長了8%,這是四年來首次實現正營業收入。 康恩(Conn)繼續成長,在最近一個季度開設了兩家新店,併計劃在本會計年度開設更多新店。 該公司目前正在需求2022年債券,到期收益率約為7.18%。 這種有競爭力的收益率以及向零售部門多元化的機會,使這些債券成為Durig Capital的明智之選。 固定收益2(FX2)管理收益組合,其近期效果如下所示。


第一季度的出色結果

Conn最近發布了截至4月30,2017(Q1 FY 2019)的三個月的結果。 與去年第一季度相比,該公司顯示出許多改進。 第一季度業績的一些重點包括:

  • 與上年同期相比,Q1的營業收入增長了62.3%,即12.6百萬美元,達到32.8百萬美元。
  • 公佈創紀錄的季度零售毛利率39.6%,比上一年增加120個基點。
  • 4月同店銷售為正,這是兩年來同店銷售的第一個正月。
  • 該公司的信貸部門在四年中擁有第一季度營業收入。
  • Q82.6的信貸收入為1百萬美元,而去年同期為76.5百萬美元。
  • 本季度的利息費用比去年同期減少了7.2百萬美元或29.9%。
  • 康恩在本季度在得克薩斯州開設了兩家新的HomePlus商店。

康恩(Conn)首席執行官Norm Miller對公司的Q1業績發表評論說:“我們的第一季度業績反映了我們整個業務的增長勢頭,我們相信2019財年對公司來說將是強勁的一年。”

關於發行人

Conn's是耐用消費品的專業零售商,也是為信貸受限的消費者提供融資解決方案的提供商。 該公司總部位於得克薩斯州伍德蘭茲,在118個州設有14個商店。 Conn的業務分為零售和信貸兩個部分,並提供了購買四個主要類別的優質高檔品牌產品的機會:家具和床墊,家電,電子產品和家庭辦公用品。 該公司的產品選擇側重於定價更高的大型門票項目(例如臥室套裝,床墊,冰箱和電視),這些產品產生更高的利潤,並且通常需要某種形式的融資。 與許多競爭對手不同,Conn除了為其提供第三方融資和第三方租賃至自己的付款計劃外,還為其客戶提供了靈活的內部信貸選擇。

管理層變更以來的業務發展

2015在9月,康恩(Conn)宣布了領導層的變動以及其業務的戰略重新定位。 西爾斯汽車公司(Sears Automotive)和DFC Global的前總裁諾曼·米勒(Norman Miller)出任康恩(Conn's)總裁兼首席執行官。 與此同時,Conn還增加了首席信用官和信用合規官。 該公司還任命了新的首席財務官。 快進近三年後,管理層的變動似乎正在帶來回報。

  • 零售毛利率在FY 260和FY 2016之間增加了2018個基點。
  • Q20.8 FY1中19%的利息收入和手續費收益比上年增加260個基點(比16中的2015%有所增加)。
  • 康恩公司(Conn)創下了三年來最強勁的第一季度每股收益。
  • 同店銷售趨勢正在改善。 4月2018同店銷售額的增長是2 +年來最好的表現。
  • 由於資金成本降低和去槓桿化,該公司的利息支出創下11季度以來的最低記錄。
  • 康恩將在FY 2019現有州開設5至9家新商店。

康恩(Conn)的核心人口

Conn's非常明確地定義了其目標市場。 康恩(Conn)的核心客戶群代表的是服務水平不足的消費者,他們的信用評分通常在550至650之間,並且通常融資方式有限。 (根據FICO,2017年,該信用評分人群占美國人口的20%)。 這些客戶的年收入通常在25,000至60,000美元之間,居住在人口稠密且成熟的社區,通常購物時會用較新的物品代替較舊的家庭用品。 在研究Conn實際零售和金融客戶的構成時,這些特徵肯定存在。 截至30年2018月1日(2019財年第一季度)的三個月中,康恩(Conn)的評分來源中有36%的信用評分在551至600之間,信用評分在38%(601至650)之間。大約五分之一的人屬於康恩(Conn)在核心目標市場中,無論是在公司現有的業務範圍內還是在公司目前不運營的城市地區,都有大量的增長機會。

利息覆蓋率和流動性

對債券持有人而言,利息覆蓋率至關重要,因為它表明公司有能力償還其現有債務。 在最近一個季度(截至4月30,2018的三個月)中,Conn的營業收入為32.8百萬美元,利息費用為16.8百萬美元,利息覆蓋率接近2x(1.95x)。 應該注意的是,該公司的Q1利息支出是11季度中最低的利息支出。 將利息支出與Q1的經營活動產生的現金進行比較時,利息覆蓋率更為可觀。 Conn從Q1的經營活動中獲得的現金為135.3X百萬美元,剛好超過8x的季度利息費用。

在流動性方面,截至4月30,2018,Conn在其233.5百萬美元的循環信貸額度下擁有750百萬美元的可用借款能力。 此外,該公司還擁有6.2百萬現金,流動資金總額為239.7百萬美元。

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風險

債券持有人的風險直接與康恩在同店銷售中繼續保持上升勢頭,在當前市場中開設更多獲利地點以及繼續提高其業務信貸方的獲利能力有關。 基於最近發布的出色的第一季度業績,該公司在2015年末的管理層變動確實似乎正在分紅。 此外,康恩的信貸業務正變得越來越有利可圖,其為客戶提供的信貸服務是其競爭對手中的一個重要因素。 其目標市場(如信用評分所定義)仍存在顯著增長的空間。 康恩1年債券的到期收益率約為2022%,似乎超過了此處確定的風險。

通常,當利率下降時債券價格會上升,反之亦然。 對於票面利率較低的長期債務工具而言,這種影響往往更為明顯。 在到期之前出售或贖回的任何固定收益證券可能會產生損益。 高收益債券通常具有較低的信用評級(如果有),因此涉及較高的風險程度,可能並不適合所有投資者。


總結與結論

根據IRS,美國62.4%的家庭年調整後總收入低於50,000美元。 這意味著Conn的潛在目標市場意義重大。 不僅在已經存在業務的州有增長的機會,而且在Conn尚未建立商店的城市地區也有增長的機會。 2015年的管理層變動看來是有回報的,同店銷售額增加,信貸收入增加以及零售利潤率增加。 憑藉1財年第一季度的強勁表現,康恩的可持續增長前景看起來很有希望。 該公司的2019年債券的到期收益率約為2022%,可提供出色的多樣化,是Durig Capital債券的理想補充 FX2 託管收益投資組合,其最近的基準表現如上所示。

發行人:Conn's Inc.
股票代碼:納斯達克:CONN
優待券:7.250%
到期日:07 / 15 / 2022
等級:B3 / B
支付:每半年一次
價格:〜100.125
到期收益率:〜7.18%

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