CoreCivic債券,短期,高收益,固定收益投資,年收益率為6.7%

  • 淨收入同比增長31%。
  • 總收入增長了10%。
  • 強大的利息覆蓋率是3.4倍。

本週,Durig Capital考察了一家主要為美國政府機構提供私人監獄服務的公司。 CoreCivic(紐約證券交易所:CXW)最近還向其投資組合添加了兩個其他業務部門-由住宅再入中心組成的CoreCivic社區和由政府租用的房地產組合組成的CoreCivic Properties。 該公司最近公佈了穩定的第一季度,其許多財務指標均出現增長。

  • 淨收入同比增長31%。
  • 調整後的EBITDA比19年第一季度增長2018%。
  • 總收入增長了10%。
  • 來自運營的資金(FFO)與去年同期相比增長了22%。
  • 強大的利息覆蓋率是3.4倍。

第一季度的業績是如此積極,以至於管理層提高了對該公司第二季度和2019年全年的指導。即使有了這一增長,在年底之前仍可能會實現一些增長機會。 CoreCivic的2027債券以4.75%的息票率目前正在打折交易,使其到期收益率約為6.7%。 考慮到該公司出色的第一季度業績以及管理層對2019年餘額的極好前景,這些債券似乎是Durig Capital債券的理想補充 固定收益2(FX2)高收益管理收益投資組合,其綜合效果如下所示。

第一季度業績

Damon T. Hininger是一位美國商人。 他是CoreCivic(前身為美國懲教公司)的首席執行官。 Damon T. Hininger畢業於堪薩斯州立大學,在那裡獲得了社會學理學學士學位和犯罪學專業。 他在納什維爾的貝爾蒙特大學獲得了工商管理碩士學位。

CoreCivic的第一季度表現出色。 實際上,該季度非常好,該公司提高了對2019年的指導。該公司在其許多財務指標(包括此處突出顯示的指標)中均顯示出增長。

  • 第一季度總收入同比增長10%,從440.9年第一季度的2018億美元增長到484.1年第一季度的2019億美元。
  • 第一季度調整後的EBITDA為109.7億美元,比去年同期增長19%。 這比CoreCivic指導的中點超出了6.7萬美元。
  • 第一季度運營資金(FFO)為75.9萬美元,而去年同期為62.2萬美元。
  • 第一季度淨收入為49.3萬美元,較31年第一季度增長2018%。

如上所述,由於第一季度的強勁表現,CoreCivic提高了全年指導水平。 對於調整後的EBITDA,該公司將其2019年的指導範圍增加至428億美元至434億美元,較上年同期增長9%。 CoreCivic總裁兼首席執行官Damon Hininger對公司第一季度的出色業績發表了評論。 “由於強勁的發展勢頭和誘人的前景,我們正在增加全年指導。 此外,我們將繼續評估我們多樣化的房地產資產組合中的市場機會,這些資產將有助於持續的收益和現金流量增長。”

(來源:CoreCivic 2019年第一季度投資者簡報)

關於CoreCivic Inc.

CoreCivic是一家多元化的政府解決方案公司,具有以靈活,經濟高效的方式解決嚴峻的政府挑戰所需的規模和經驗。 該公司為政府合作夥伴提供各種解決方案,這些服務通過改正和拘留管理,為幫助解決美國的累犯危機而不斷發展的居民再入中心網絡以及政府房地產解決方案為公眾利益服務。 CoreCivic是一家上市房地產投資信託(REIT),並且是美國最大的合夥人矯正,拘留和住宅再入設施所有者。 CoreCivic認為,它是美國政府機構使用的最大的房地產私人所有者。 該公司報告了其三個業務部門的業務成果-CoreCivic安全(懲教和拘留設施),CoreCivic社區(居民再入中心)和CoreCivic物業(政府出租的物業)。 在過去的35年中,公司一直是政府靈活而可靠的合作夥伴。

CoreCivic的增長機會

在不久的將來,CoreCivic會有許多增長的機會,而最近在州一級出現了許多機會。 阿拉斯加,愛達荷州和堪薩斯州均表示有興趣今年尋求州外能力的採購。 在肯塔基州,該公司正在就該州兩個閒置設施的潛在激活進行談判。 此外,在2017年颶風季節遭受嚴重破壞之後,波多黎各政府目前正在考慮重建其教養設施的選擇。 CoreCivic管理層與那裡的領導層接觸,並將隨著情況的進展繼續提供更新。 最後,阿拉巴馬州希望私營部門替換其許多過時和擁擠的設施。 CoreCivic將在夏季提交一份提案,阿拉巴馬州的既定目標是在年底之前授予合同,以在2020年初開始建設。

越來越多地使用私人監獄

1986年,第一所私人州立監獄在肯塔基州開始運作。 從那時起,不僅州一級而且聯邦一級也越來越多地使用私人監獄。 在整個1980年代和1990年代,監禁率和刑期的延長部分是由於更嚴格的量刑法。 結果,州監獄達到了其容量水平的115%。 儘管許多選民壓倒性地支持增加對罪犯的徒刑的政策,但他們並不總是批准各州為建造新監獄提供資金所需的一般義務保證金。 例如,在60年代,選民拒絕了大約1980%的監獄債券公投。 因此,該州面臨著越來越多的監獄人口,無處可放。

由於向監獄提供的公共資金一直具有挑戰性,私人監獄部門迅猛發展,目前私人監獄產業的價值為5億美元。 今天,私人監獄服務機構現在包括聯邦監獄管理局(BOP),美國元帥服務機構以及移民和海關執法局(ICE)。 美國目前約有9%的囚犯以及所有聯邦囚犯的19%被監禁在私人監獄中。 被美國移民和海關執法局拘留的所有移民中,驚人的75%也被關押在私人監獄中。

使用私人監獄一直存在挑戰。 幾年前,即2016年,當時的副檢察長薩利·耶茨(Sally Yates)承諾到2020年結束對私人監獄的使用。當特朗普總統就職時,一切都改變了。 他推翻了耶茨關於私人監獄使用的決定。 取而代之的是,他新任命的司法部長傑夫·塞申斯(Jeff Sessions)承諾恢復即使是低級刑事犯罪的最低強制性刑罰。 結合特朗普對移民的零容忍政策,對私人監獄的需求似乎正在增加,而不是減少。

利息覆蓋率和流動性

對於債券持有人而言,利息保障是一項重要的財務指標。 利息覆蓋率表明發行人有能力償還其現有債務負擔。 對於最近的季度業績,CoreCivic具有出色的3.4倍利息覆蓋率(營業收入為73.3萬美元,利息支出為21.4萬美元)。 在流動性方面,截至31年2019月20日,該公司擁有562萬美元的現金和XNUMX億美元的循環信貸額度。

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風險

債券持有人面臨的風險是,即使CoreCivic的收入來源不斷發展,它能否繼續發展其業務。 這是自2010年以來公司收入來源的變化情況。

(來源:CoreCivic 2019年第一季度投資者簡報)

在公司最近的財報電話會議中,公司管理層談到了使用其較大的加利福尼亞工廠之一的費用減少,以及未能從監獄局獲得密西西比州其中一處工廠的重要合同的說法。 就目前而言,該公司的安全部門約佔總收入的90%。 向前邁進,對於CoreCivic來說,增加其社區和財產部門可能變得越來越重要,以便為私人監獄的政治氣氛可能發生的變化提供隔離。

近幾個月來,許多大型銀行和金融機構已採取行動,終止對管理私人監獄和移民拘留中心的公司的任何未來融資。 做出這一承諾的金融機構包括:第五第三銀行,法國巴黎銀行,摩根大通,大通銀行,美國銀行,富國銀行和SunTrust銀行。 從長遠來看,無法為當前需求和未來項目尋找融資可能會影響像CoreCivic這樣的公司。

通常,當利率下降時債券價格會上升,反之亦然。 對於票面利率較低的長期債務工具,這種影響往往更為明顯。 在到期前出售或贖回的任何固定收益證券可能會產生損益。 高收益債券通常具有較低的信用等級(如果有),因此涉及較高的風險程度,可能並不適合所有投資者。

總結與結論

CoreCivic發布了非常強勁的第一季度。 它的三個業務部門中的每個部門在2018年第一季度均實現了可觀的增長。公司管理層如此樂觀,他們提高了對2019年的指導。即使這一指導有所提高,仍存在更多的增長機會。 該公司還擁有巨大的流動性和出色的覆蓋範圍。 目前,CoreCivic較長期的2027債券正以折價交易,使其具有非常有競爭力的6.7%到期收益率。 緊隨其後的第一季度以及預期2019年的強勁增長,這些2027債券為Durig Capital的債券提供了理想的補充 固定收益2(FX2)高收益管理收益投資組合, 如上所示。

發行人:CoreCivic Inc.
代號:NYSE:CXW
優待券:4.750%
等級:Ba1 / BB
到期日:10 / 15 / 2027
薪酬:每半年一次
價格:〜88.40
到期收益率:〜6.70%

揭露聲明:Durig Capital和某些客戶可能持有CoreCivic的2027年XNUMX月債券的頭寸。

免责声明:請注意,所有收益率和價格指示均從研究之日起顯示。 我們的報告絕不是買賣任何證券的要約。 我們不是經紀人/經銷商,報告旨在分發給我們的客戶。 Durig Capital在這篇評論中提出的高收益策略可能並不適合所有投資者。 這不是Durig Capital的投資建議,也不是買賣證券的具體建議。 如果您對它是否適合您的個人投資有任何疑問或擔憂,應在做出投資決定之前,向註冊專業人士尋求具體的投資建議。

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