Parker鑽井,13.25年8月到期的收益率超過2020%

  • Q2調整後的EBITDA同比增長39%。
  • 連續的季度收入增長8.1%。
  • 毛利潤佔收入的百分比從Q22.8的16.5%增加到1%。
  • Q2 2.4x的利息覆蓋率。

本週,Durig Capital再次關注Parker Drilling,這是一家為石油行業提供合同鑽井/鑽井相關服務和租賃工具的公司。 (Durig Capital評論了Parker Drilling in 六月2015)。 在過去三年中經歷了前所未有的油價下跌之後,Parker Drilling逐漸成長為一家精益,更具競爭力的公司。 它最近的季度業績顯示該公司繼續表現良好。

  • Q2調整後的EBITDA同比增長39%。

  • 連續的季度收入增長8.1%。

  • 毛利潤佔收入的百分比從Q22.8的16.5%增加到1%。

  • Q2 2.4x的利息覆蓋率。

派克第二季度的業績主要受到該公司租賃工具業務的推動。 在Q2期間,該細分市場的增長率高於美國鑽機數量。 主要頁岩盆地活動的增加很可能導致對Parker產品需求的增加。 由於油價有些穩定,鑑於其良好的利潤率和快速的投資回報率,Parker正在對其租賃工具領域進行更多投資。 該公司的2020債券正以大幅折價交易,使其到期收益率達到13.25%以上。 憑藉如此優異的收益率,這些債券非常適合在Durig Capital 固定收益2(FX2)管理收益組合,其最新性能如下所示。

第二季度業績反映持續增長

Parker Drilling的第二季度業績表明,該公司在連續兩個季度以及同比增長中的收入增長方面均繼續取得長足進步。 該公司在Q118.6中的收入為2 X百萬美元,比Q8.1 1增長2018%,比Q8.2 2增長2017%。 公鑰簿還將Q2的營業毛利率提高了49.2%,達到27.0百萬。 毛利潤佔收入的百分比也從Q22.8 16.5中的1%增加到2018%。 最後,調整後的EBITDA同比增長了39%,從一年前的13.5百萬美元增長到Q18.7的2百萬美元。

美國大陸上陸上鑽井空間活動的增加無疑幫助Parker Drilling增加了其兩個主要業務線的收入-鑽井服務和租賃工具。 美國鑽井部門的收入比第一季度135.7增加了2018%,這主要是由於第二季度的利用率提高所致。 同樣,美國租賃工具部門的收入也從第一季度的21.3百萬美元增長42.1%至34.7百萬美元。

關於發行人

位於1934的休斯敦派克鑽井公司(Parker Drilling)是合同鑽井以及與鑽井相關的服務和租賃工具的國際提供商。 該公司擁有三個業務部門-美國鑽探,國際和阿拉斯加鑽探和租賃工具。 派克是在地理上困難的井眼中鑽井以及管理在偏遠,惡劣地區作業的後勤和技術挑戰方面經驗最豐富的專家之一。 其租賃工具業務為美國和部分國際市場的勘探與生產(E&P)公司,鑽井承包商和服務公司(陸上和近海)提供優質設備。 對於2017,鑽探收入(美國,阿拉斯加和國際)佔總收入的58.7%,而租賃工具服務佔總收入的41.3%。 在最新季度中,鑽井服務佔收入的60%,租賃工具佔收入的40%。

展望未來

在公司的最後一次盈利電話會議上,Parker Drilling的管理層提供了一些有關他們對2018其餘部分以及對2019的預期的詳細信息。 一些細節包括:

  • 對於第三季度,合併收入預計將與第二季度持平。

  • 預計全年毛利潤在65百萬美元至75百萬美元之間。

  • 派克將2018的預計資本支出從60百萬美元提高到75百萬美元,其中大部分增加用於出租工具業務領域。 管理層預計,今年2018的後半部分支出將顯示最小的影響(就收入而言),但肯定會對2019產生影響。

帕克鑽井公司總裁兼首席執行官加里·里奇(Gary Rich)評論了石油和天然氣行業的現狀。 “鑑於不確定性仍然是該市場的特徵,我們將繼續以高度謹慎的態度來對待我們的支出和投資。”即使今年油氣價格上漲(WTI價格年初至今的變化,請參見下圖)仍然存在一定程度的動盪,迫使石油和天然氣勘探與生產公司仔細權衡其資本支出。


石油展望

摩根大通(JP Morgan)最近對油價和需求做出了預測。 這家美國銀行發布了修訂後的定價和需求指南。 它表明,長期以來一直是國際石油基準的布倫特原油在70和2018中的平均價格為每桶2019美元,高於其先前對65和2018的預測為每桶60美元。 它說,新的定價與歐佩克國家周圍的不確定性,預算約束以及製裁有關。 需求預測也進行了修訂,現在預測2019的增長將減少,為每天2018百萬桶,低於每天1.2百萬桶。 對於1.4,該預測每天略微增加至2019百萬桶。

當然,這些數字將受到中美之間不斷升級的貿易戰以及美國準備對伊朗實施的製裁等因素的影響。

利息覆蓋率和流動性

對債券持有人來說,利息覆蓋率至關重要,因為它表明公司有能力償還其現有債務。 對於最新的季度報告,Parker Drilling報告的營業收入(減去非現金折舊)為27.0百萬美元,利息費用為11.2百萬美元,利息覆蓋率為2.4x。 該公司還保持了良好的流動性水平。 截至6月,30,2018和Parker Drilling的總流動資金為167百萬美元,包括114.5百萬美元的現金和52.5百萬美元的循環信貸額度。

風險

債券持有人面臨的風險是,Parker Drilling是否能夠繼續及時增加收入和現金流,以應付2020中到期的債務。 該公司總共有305百萬美元的票據和ABL到期的2020票據。 公司管理層在其最新的財報電話會議中表示,他們“正在根據即將到期的債務到期情況仔細評估選擇方案,以改善我們的資本結構”。 儘管該評估的確切性質尚不清楚,但該公司可能會尋找還清或結轉債務的方法。

派克鑽井公司的收入直接受到石油價格的影響。 自從石油在2016觸及近期低點以來,它一直在蹺蹺板,但是在過去的四到六周中,WTI的價格有所上漲。 截至本文撰寫時,石油已創下2014以來的新高。 價格前景看好。 但是,如果油價再次出現長期的大幅下跌,則可能會影響派克鑽井公司的收入和盈利能力。

Parker Drilling的收入主要來自一些主要客戶。 這些重要客戶之一的流失會對公司的收入和利潤產生不利影響。 在2017中,Parker Drilling的最大客戶ENL約佔總收入的32.3%,而公司第二大客戶BP約佔總收入的9.7%。

通常,當利率下降時債券價格會上升,反之亦然。 對於票面利率較低的長期債務工具,這種影響往往更為明顯。 在到期前出售或贖回的任何固定收益證券可能會產生損益。 高收益債券通常具有較低的信用等級(如果有),因此涉及較高的風險程度,可能並不適合所有投資者。

總結與結論

隨著今年石油價格的上漲,Parker Drilling也增加了收入。 其最新的季度收入結果記錄了連續的季度增長以及同比增長。 油價上漲是間接的責任,因為石油生產商加大了勘探和生產力度,以追逐不斷上漲的商品價格。 該公司正在加強其租賃工具部門的投資,該部門利潤率高,投資回收期相對較快。 由於目前的石油價格似乎穩定,該公司不僅可以看到其租賃工具部門,而且其鑽井服務部門的價格還會進一步增加。 Durig Capital已經在其2020 Parker Drilling債券中 FX2 管理收入組合。 該公司強大的Q2債券以及該債券超過13.25%的出色到期收益率,使PKD的2020債券成為Durig債券的理想補充 FX2產品組合,其最新性能如上所示。

發行人:Parker Drilling Company

股票代碼:NYSE:PKD

優待券:7.50%

到期日:08 / 01 / 2020

評分:Caa2 / B-

支付:每半年一次

價格:90.2

到期收益率:〜13.44%

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